人民币利率掉期交易业务操作规程

('附件合规体系文件人民币利率掉期交易业务操作规程1目的为本行规范人民币利率掉期交易的管理办法、操作流程和控制要点，确保有效识别和控制业务风险，特制订本文件。2适用范围本文件适用于本行银行间市场人民币利率掉期交易。人民币利率掉期交易由总行集中统一管理，各分支行在未得到业务授权的情况下不得办理掉期交易。3定义名词术语定义人民币利率掉期交易双方约定在未来一定期限内，根据约定的人民币名义本金和利率计算利息并对利息进行交换的金融合约。利率掉期的参考利率利率掉期中的浮动端利率，应为经中国人民银行授权许可机构（比如国银行间同业拆借中心，以下简称交易中心）发布的银行间市场具有基准性质的市场利率或中国人民银行公布的基准利率。4职责分工部门/岗位职责总行金融市场部负责人民币利率掉期业务交易和头寸管理。总行风险管理部负责实施人民币利率掉期交易业务的风险管理，包括交易对手授信限额管理和市场风险限额管理。总行运营部负责人民币利率掉期交易的正式确认、资金清算、账务处理及向中国外汇交易中心交易备案。总行财务会计部负责人民币利率掉期交易会计核算办法的制定和修改。总行合规部负责人民币利率掉期交易合同的法律审查及交易违约的法务处理。总行复核中心负责人民币利率掉期交易业务的复核、检查。总行授信管理部负责人民币利率掉期交易业务交易对手的授信审批。总行稽核部负责人民币利率对掉期交易业务进行不定期检查，对业务开展中存在的问题提出合理意见及改进措施，负责监督掉期交易业务的内控管理。5基本要求5.1交易和定价管理⑴本行作为具有衍生交易和结算代理业务资格的金融机构可与其他所有市场参与者（包括金融机构与非金融机构）进行利率掉期交易。0⑵总行金融市场部负责利率掉期业务的定价、交易和头寸管理。⑶与其他银行间市场成员进行掉期交易采取即时询价制。⑷银行间利率掉期交易可通过以下任一方式确认成交：a)通过同业拆借中心交易系统确认；b)双方交易员签署的前台确认书确认；c)双方交易员通过电子邮件确认；d)通过经纪商撮合成交。每笔交易确认的要素应至少包括交易双方名称、交易日、名义本金额、协议起止日、结算日、合同利率、参考利率、资金清算方式、争议解决方式等要素。交易双方认为有必要的，可签订补充合同，对双方的权利义务、违约情形及违约处理等做出明确约定，该补充合同与衍生产品主协议、信用支持附件、传真的书面确认，一起构成掉期交易的完整合同。未通过交易中心交易系统进行利率掉期交易的，应于交易达成后的下一工作日12：00前将利率掉期交易情况送交易中心备案。⑸本行与银行间市场交易对手进行掉期交易时，应签署由中国人民银行授权交易商协会制定并发布的《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》（简称NAFMII）。《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》中关于单一协议和终止净额等的约定适用于利率掉期交易。如果对手方要求签订其他补充协议并提供相关协议文本的，则该协议必须得到本行ISDA小组的书面认可。⑹本行与交易对手进行掉期交易前，双方必须相互建立授信或者缴纳双方认可的保证金。⑺交易一经达成，交易双方不得擅自变更。⑻利率掉期交易单笔名义本金额以万元为单位，最小交易量为10万元，最小变动单位为1万元。掉期利率为年利率，保留至小数点后4位。⑼通过同业拆借中心交易系统进行的银行间掉期交易双方确需对成交进行变更的，需经双方协商一致同意并向同业拆借中心提交书面变更申请。变更当日交易的，同业拆借中心根据书面变更申请修改成交通知单；变更历史交易的，不修改成交通知单。书面变更申请应标明待变更成交单编号和变更事项，说明变更原因，加盖掉期交易双方公章并在工作日16：15前提交至同业拆借中心场务值班室。若变更过程中双方签订补充协议，同时将补充协议提交同业拆借中心备案。⑽在交易存续期间，经交易双方同意，交易可以提前终止。对交易未实现部分现金流，总行金融市场部交易员根据当时人民币利率掉期市场价格进行贴现估值，交易双方根据贴现估值结清未实现现金流。⑾总行金融市场部必须把每笔交易输入风控系统，每日营业终了须将交易记录签字保存。如发现问题，须及时向上一级负责人汇报。⑿由于系统或网络故障等原因导致不能登录交易系统时，可按照《全国银行间债券市场应急交易规则》进行应急交易（应急成交申请单格式见附件1）。5.2风险测算与监控1⑴授权与授信相结合原则，即交易授权与交易对手授信相结合。⑵限额控制原则。通过交易对手授信额度控制、敞口限额控制、止损限额控制等方法综合管理掉期交易的信用风险、市场风险、操作风险。⑶业务操作与风险控制相分离原则。严格实行掉期交易部门与风险监控部门分离的原则。掉期交易业务蕴含的风险包括信用风险、市场风险、操作风险等，由授信管理部、风险管理部、金融市场部、复核中心进行管理。，相应人员各司其职，不得随意串岗，业务操作必须按照相应业务流程进行。，必须取得相应的业务授权和风险限额授权，或取得金融市场部总经理及本行资金业务分管行长的审批同意。，必须在所取得的交易限额、止损限额授权内。，不得超过本行对该交易对手的利率掉期业务授信限额。，评估总行金融市场部交易限额、止损限额和交易对手授信限额的使用情况，并将敞口头寸和重估结果报风险管理部和金融市场部负责人。。当出现超限额交易情况时，风控人员必须向风险管理部负责人和金融市场部负责人汇报，并通知相关交易员，要求其说明情况并作调整。，可按交易对手的信用状况占用其在本行的授信额度或者协商设立保证金，具体情况分以下三种：⑴交易对手占用本行对其授信的额度；⑵交易对手在本行没有授信额度，本行对其收取一定比例的保证金；⑶交易对手占用本行对其授信的额度，同时本行对其收取部分保证金。需要收取交易对手保证金的，由总行运营部负责收取和动态评估保证金。，交易双方应严格履行交易合同约定义务。交易对手方因下列原因使掉期交易合同不能履约的，本行可以要求交易对手方承担由此所造成的损失：⑴交易对手方未在交割日向本行支付交割资金的；⑵交易对手方在交割日支付的金额与掉期交易合同不一致的；⑶其他双方在该笔交易完整合同中约定的违约事件。，交易双方可按照有关约定申请仲裁或者向人民法院提起诉讼，并于接到仲裁或诉讼最终结果的下一工作日12:00之前，将最终结果送达交易商协会，并抄送交易中心。5.3资金清算和账务处理，办理交易正式确认、资金清算和账务处理：a)同业拆借中心交易系统内成交单；b)双方交易员共同签署的前台确认书；2c)双方交易员确认交易的电子邮件；d)经纪商撮合成交达成后发送的成交单。，总行运营部资金业务清算人员应及时进行资金清算。，须对掉期交易有关交易资料进行检查，发现问题须及时向其部门总经理汇报。5.4检查与内部审计，检查内容包括交易各个环节操作制度、风险控制措施的执行情况，特别是授权管理和授信管理，以及账务处理。，并向本行高级管理层和风险管理委员会汇报。总行稽核部对利率掉期交易业务稽查的重点包括各项风险控制措施的执行情况、操作流程规范性的执行情况以及交易员的交易记录等。5.5统计与报备本行未通过交易中心电子交易系统达成的利率掉期交易，总行运营部资金业务清算员应于交易达成后的下一工作日12：00前将交易情况送交易中心备案。按时将填写完整的“人民币利率掉期交易备案表”（格式见附件2）传真至交易中心，同时提交Excel格式的电子文件。流程描述3阶段1：确定交易意向环节1：报价或询价部门/岗位：总行金融市场部工作内容：交易通过交易系统、网络通讯或直接电话等媒介对外报价或询价。环节2：确定交易意向部门/岗位：总行金融市场部4工作内容：1交易员与交易对手确定交易意向前，须确认双方已经签订《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》，或者监管机构认可的其它法律文件；2交易员还需确认本行对交易对手方是否已经设立授信额度及可用额度，如果未设立，须与交易对手方商定一定比例的保证金。环节3：授信审批部门/岗位：总行运营部工作内容：对金融市场部提出的交易对手方的授信申请进行审批。在授信申请没有得到批准或未得到足额授信额度的情况下，金融市场部须与对手方商定一定比例的保证金。环节4：收取保证金部门/岗位：总行运营部工作内容：需要收取保证金的，由总行运营部负责收缴和动态评估。阶段2：审批环节1：审批部门/岗位：总行金融市场部工作内容：超过交易员业务授权和风险限额授权范围的交易，交易员须提交上一级有权签字人审批。业务授权和风险限额授权范围内的交易，交易员可直接与交易对手确认交易。阶段3：确定交易环节1：确定交易部门/岗位：总行金融市场部工作内容：1交易员与对手方可以通过以下任一方式确定交易运营部：a)通过同业拆借中心交易系统确认；b)双方交易员签署的前台确认书确认；c)双方交易员通过电子邮件确认；d)通过经纪商撮合成交。通过a)方式确认时，如果由于系统或网络故障等原因导致不能登录交易系统时，可按照《全国银行间债券市场应急交易规则》进行应急交易（应急成交申请单格式见附件1）。2.交易员把每笔交易输入风控系统并填写交易日志，每日营业终了须将交易日志签字保存。如发现问题，须及时向上一级负责人汇报。5阶段4：清算和账务处理环节1：核对和确认交易部门/岗位：总行运营部工作内容：总行运营部根据以下任一形式的前台成交确认与交易对手方进行后台正式确认，并签订确认书：a)同业拆借中心交易系统内成交单；b)双方交易员共同签署的前台确认书；c)双方交易员确认交易的电子邮件；d)经纪商撮合成交达成后发送的成交单。环节2：清算部门/岗位：总行运营部工作内容：1作表外登记入账，在收取保证金的情况下关联保证金账户。在交易存续期内每个资金交割日根据每笔交易合同约定的日期、利率、名义金额等交易要素收付资金。2根据总行风险管理部的估值，当需要交纳保证金的交易对手的浮动亏损达到交易双方约定比例时，要求其追加、补足保证金。3对提前终止的交易，根据金融市场部的计算结果结清后续未实现现金流。环节3：账务处理部门/岗位：总行运营部工作内容：对每笔掉期交易做相应账务处理。7合规依据外部合规依据序号外部合规依据发文单位生效日期1中国人民银行关于开展人民币利率掉期交易试点有关事宜的通知中国人民银行2006-1-242银行间市场人民币利率掉期交易操作规程中国外汇交易中心2007-4-103NAFMII主协议中国银行间交易商协会8附件附件1全国银行间同业拆借中心利率掉期交易应急成交申请单附件2人民币利率掉期交易备案表6附件1全国银行间同业拆借中心利率互换交易应急成交申请单全国银行间同业拆借中心利率互换交易应急成交申请单交易类型：□固定—浮动；□浮动—浮动申请日期：年月日本方机构名称对手方机构名称本方交易员对手方交易员名义本金（万元）期限（年/月/日）起息日到期日计算机构本方支付利率对手方支付利率利率确定日利率确定日支付频率支付频率重置频率重置频率计息基准计息基准支付日营业日准则支付日营业日准则计息方式计息方式计息调整计息调整资金帐户开户行资金帐户开户行户名户名帐号帐号保证金（万元）保证金（万元）保证金保管方式保证金保管方式保证金帐户开户行保证金帐户开户行户名户名帐号帐号保证券总额（万元）保证券总额（万元）保证券债券代码保证券债券代码保证券面额（万元）保证券面额（万元）补充条款申请单位：（盖章）附件2人民币利率互换交易备案表人民币利率互换交易备案表机构名称：填表人：联系电话：填表日期：交易固定浮动名合约起息到期参考固定利率浮动利率利息支日计备注7日期利息支付方利息支付方义本金(万元)期限日日利率付(互换）日数基准利率(%)支付频率利率支付频率备注注：①市场二部联系电话：转7722，传真：；②请在填表日期后加盖单位公章。一、外汇掉期外汇掉期(ForeignExchangeSwap)是交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币B反向交换同样数量的货币A。外汇掉期形式灵活多样，但本质上都是利率产品。首次换入高利率货币的一方必然要对另一方予以补偿，补偿的金额取决于两种货币间的利率水平差异，补偿的方式既可通过到期的交换价格反映，也可通过单独支付利差的形式反映。基本介绍外汇掉期是金融掉期产品的一种。金融掉期又称金融互换，是指交易双方按照预先约定的汇率、利率等条件，在一定期限内，相互交换一组资金，达到规避风险的目的。掉期业务结合了外汇市场、货币市场和资本市场的避险操作为规避中长期的汇率和利率风险提供了有力的工具。作为一项高效的风险管理手段，掉期的交易对象可以是资产，也可以是负债；可以是本金，也可以是利息。外币兑人民币的掉期业务实质上是外币兑人民币即期交易与远期交易的结合，具体而言，银行与客户协商签订掉期协议，分别约定即期外汇买卖汇率和起息日、远期外汇买卖汇率和起息日。客户按约定的即期汇率和交割日与银行进行人民币和外汇的转换，并按约定的远期汇率和交割日与银行进行反方向转换的业务。外汇掉期是国际外汇市场上常用的一种规避汇率风险的手段。案例描述例，一家广东省内贸易公司向美国出口产品，收到货款100万美元。该公司需将货款兑换为人民币用于中国国内支出。同时，公司需从美国进口原材料，将于3个月后支付100万美元的货款。此时，这家贸易公司是持有美元，短缺人民币资金，若当时的美元兑人民币为8.10，公司以8.10的价格将100万美元换成了810万人民币，三个月后需要美元时，公司还要去售汇(用人民币换回美元用于支付)。这样，公司在做两笔结售汇交易的同时，承担着汇率风险。如果三个月后人民币贬值为8.15，公司就必须用815万人民币换回100万美元，产生了5万人民币的损失。在中国银行开办掉期业务后，这家公司可以采取以下措施来对冲风险：叙做一笔3个月美元兑人民币掉期外汇买卖：即期卖出100万美元买入相应的人民币，同时约定3个月后卖出人民币买入100万美元。假设美元三个月年利率为3%，人民币三个月年利率为1.7%，中国银行利用利率评价理论加之风险预期再加之金融产品风险等级得出的掉期点数为-450，则客户换回美元的成本就固定为8.055。如此，公司解决了流动资金短缺的问题，还达到了固定换汇成本和规避汇率风险的目的。功能特点客户委托银行买入A货币，卖出B货币，确定将来另一工作日反向操作，卖出同等金额A货币，买入B货币。8客户叙做远期外汇买卖后，因故需要提前交割，或者由于资金不到位或其它原因，不能按期交割，需要展期时，都可以通过叙做外汇掉期买卖对原交易的交割时间进行调整。一笔掉期外汇买卖可以看成由两笔交易金额相同、起息日不同、交易方向相反的外汇买卖组成的，因此一笔掉期外汇买卖具有一前一后两个起息日和两项约定的汇率水平。在掉期外汇买卖中，客户和银行按约定的汇率水平将一种货币转换为另一种货币，在第一个起息日进行资金的交割，并按另一项约定的汇率将上述两种货币进行方向相反的转换，在第二个起息日进行资金的交割。最常见的掉期交易是把一笔即期交易与一笔远期交易合在一起，等同于在即期卖出甲货币买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的外汇买卖交易。案例：一家美国贸易公司在1月份预计4月1日将收到一笔欧元货款，为防范汇率风险，公司按远期汇率水平同银行叙做了一笔3个月远期外汇买卖，买入美元卖出欧元，起息日为4月1日。但到了3月底，公司得知对方将推迟付款，在5月1日才能收到这笔货款。于是公司可以通过一笔1个月的掉期外汇买卖，将4月1日的头寸转换至5月1日。若客户目前持有甲货币而需使用乙货币，但在经过一段时间后又收回乙货币并将其换回甲货币，也可通过叙做掉期外汇买卖来固定换汇成本，防范风险。一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。此时，公司可以采取以下措施：叙做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500万美元，买入相应的日元，3个月远期买入500万美元，卖出相应的日元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。掉期交易只做一笔交易，不必做两笔，交易成本较低历史沿革外汇掉期是交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币A反向交换同样数量的货币B。外汇掉期形式灵活多样，但本质上都是利率产品20世纪80年代以来，外汇掉期市场迅猛发展，全球外汇掉期日均交易量从1989年的1900亿美元增长到2004年的9440亿美元，从1995年起，全球外汇掉期交易的日交易量已超过外汇即期交易和远期交易，至2004年，分别为外汇即期交易和远期交易日交易量的1.5倍和4.5倍。2005年8月2日，中国人民银行下发《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》，允许符合条件的商业银行开办人民币与外币掉期业务。外汇掉期也被中央银行作为货币政策工具，用于从市场上收回流动性或向市场投放流动性。一些国家(如瑞士、德国、英国、新加坡、泰国等)中央银行都曾(或正在)使用外汇掉期作为公开市场操作工具。以瑞士中央银行为例，由于瑞士政府财政赤字很小，央行公开市场操作缺乏短期政府债券工具，因此瑞士央行曾主要运用外汇掉期来调节银行体系的流动性，1993年瑞士央行未平仓外汇掉期合约金额最高曾达到基础货币的50%左右。2005年11月底，经过连续12次升息，美国联邦基金利率已从1%上升到4%。同期，美元一年期Libor也达到4.70%左右，高出相应期限的人民币货币市场利率2-3%。外汇资金运用能力较强的商业银行倾向于增持美元资产，提高盈利能力，缓解人民币流动性带来的短期投资压力；同时，为规避汇率风险，商业银行希望在未来仍然能以当前汇率水平换回人民币，并愿意从美元资产的投资收益中拿出一部分补偿交易对手。在这种情况下，2005年11月25日，为适度回收流动性，保持货币市场利率的平稳运行，中国人民银行选择国家开发银行等10家银行开展外汇掉期交易，央行即期卖出美元，同时约定1年后以相同汇率买回美元，并相应收取美元与人民币的利差补偿。该次掉期交易量为60亿美元，央行收回基础货币484.83亿元人民币。美国联邦基金利率已达4.5%，且市场普遍预期3月份将进一步升到4.75%的水平。伴随美元与人民币利差的进一步拉大，商业银行希望通过外汇掉期交易买入美元、投资境外美元资产，提高资产收益率和资产配置效率的意愿越来越强烈，相应愿意补偿交易对手的利差也就越大。存在风险外汇掉期沦为外汇干预的风险9外汇掉期交易中包括即期交易与远期交易两部分。在缺乏有深度的外汇市场的情况下，这一远期汇率价格往往由中央银行来决定。如果央行报出的远期汇率主要是按照自己的主观想法进行定价，所得到的远期汇率往往与市场实际价格发生较大的偏差，这便会引起市场的波动。这种情况也可以看作是，掉期交易的远期部分消失了(远期汇率未按照市场客观进行定价)，于是，交易就便得类似以外汇作为相关资产的直接公开市场操作。这种操作应该属于外汇干预，而不是外汇掉期。外汇掉期与外汇干预的区别主要在于交易的范围：前者通常被看做是用于控制国内流动性，而后者通常被看作是用于影响汇率。并且掉期交易比央行参与的其他外汇交易给市场带来的波动更加剧烈。央行在外汇掉期中发生损失的风险外汇掉期也可以与即期外汇干预(央行在即期市场买卖外汇)进行一定的组合，这就可能使央行承担巨大的风险。带来影响对汇率的影响随着市场对掉期的逐渐认识，如果央行再次进行掉期操作，对即期市场汇率水平不会发生太大的影响。同时，央行将会继续通过在外汇市场发表声明，来进行口头影响，以稳定汇率水平。正如前所述，如果央行对远期汇率的确定主要根据利率平价理论客观的进行定价，并且即期外汇市场中，央行参与买卖没有发生大的变化，那么掉期操作中的远期汇率将会进一步稳定远期汇率价格--在市场客观条件的定价基础上，通过央行权威者的使用，打击市场投机资金，使远期汇率更加趋向其均衡水平。对中国国内利率水平的影响通过对利率平价中影响中国利率水平的各个因素分析，不难得出，外汇掉期推出的短期内(一周左右的时间)由于即期汇率的明显下降导致中国短期利率的上升。2005年内和2006年年初，从利率平价角度来看，中国国内利率水平稳定的可能会大一些。市场利率水平主要是由市场资金量和央行对利率水平的态度所决定--债券市场资金量供大于求局面不会迅速转变，经济改革金融改革要求市场低利率环境，随着2005年10月中旬央行对市场低水平利率的调整来看，利率水平应该距央行的低水平利率低限相距不远。对外汇市场的影响外汇掉期中的远期汇率是基于市场中的远期汇率报价，这必然强调了远期交易得以有效运用的要求--价格稳定，相关远期市场的深度和报价的及时获得性。这自然需要中国外汇远期市场应当继续朝着纵深方向发展。因此，开展外汇掉期操作为推动中国远期外汇市场的进一步发展带来了又一个需求动力。同时，开展外汇掉期操作也有助于提高远期外汇交易的流动性，两者是相辅相成的。随着远期外汇市场的逐渐规范，今后外汇期货、外汇期权等一系列的外汇市场衍生产品具有了良好的客观定价环境，这有利于中国外汇市场的进一步发展，有利于各种外汇避险工具的应用，有利于中国汇率形成机制的早日完全市场化，有利于中国资本的自由流动早日实现。交易流程人民币与外汇掉期交易流程1、客户办理人民币与外汇掉期业务必须在我行开立相应的账户；2、客户办理人民币与外汇掉期业务必须与我行签订总协议书并逐笔提交申请书，总协议书和申请书应使用我行规定格式，并由法定代表人或其授权人签署。3、我行业务部门根据有关外汇管理规定，对客户申请书和相应凭证进行真实性、合规性审核。收取相应的保证金或扣减授信额度，并向客户报价。4、客户到期按约定办理交割。人民币与外汇掉期业务的作用人民币与外汇掉期业务的作用：可以用于远期结售汇业务提前交割，解决了远期结售汇业务不能提前交割的矛盾，使客户的资金周转更灵活。客户通过掉期业务可按约定的即期汇率和起息日进行人民币和外汇的转换，并按约定的远期汇率和起息日进行反方向转换，对客户来说可以起到防范汇率风险，进行货币保值的作用。10二、货币掉期(CurrencySwap)货币掉期又称“货币互换”，是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。早期的“平行贷款”、“背对背贷款”就具有类似的功能。但无论是“平行贷款”还是“背对背贷款”仍然属于贷款行为，在资产负债表上将产生新的资产和负债。而货币互换作为一项资产负债表外业务，能够在不对资产负债表造成影响的情况下达到同样的目的。汇率风险货币掉期的优点在于通过锁定汇率，从而规避未来汇率变动风险。但如果将来汇率变化向有利的方向发展，则公司会失去获得更有利汇价的机会。案例描述：某日资企业从其母公司获得一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率2.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。2001年12月20日提款，2008年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2008年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。避免风险公司为控制汇率风险，决定与银行叙做一笔货币掉期交易。双方规定，交易生效日为2001年12月20日，到期日为2008年12月20日，使用汇率为1美元＝123日元。这一货币掉期表示为：1、在提款日(2001年12月20日)公司与银行互换本金：公司从母公司提取贷款本金，同时支付给银行，银行按约定的汇率123.00向公司支付相应的美元(8,130,081.30)。2、在付息日(每年6月20日和12月20日)公司与银行互换利息：银行按公司贷款的利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给母公司，同时按约定的美元利率水平向银行支付美元利息。3、在到期日(2008年12月20日)公司与银行再次互换本金：银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还母公司，同时按约定的汇率水平(123.00)向银行支付相应的美元(8,130,081.30)。从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与银行均按预先约定的同一汇率(1美元＝123日元)互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还日元贷款利息，从而使公司完全避免了未来的汇率波动风险。人民币外汇货币掉期的推出，使得企业多了一种汇率风险管理的工具，它可以有效降低融资成本和减少汇率风险。如果企业在境外有子公司需要融资，但是在境外融资成本较高，可以在境内以人民币融资并与银行进行人民币兑外币货币掉期交易（付外币利息收人民币利息），结果相当于以外币融资，但是所付出的融资成本一般会低于直接在国外以外币融资的成本。货币掉期也可以用于金融机构调剂本外币资金余缺，外币资金充裕而人民币资金匮乏的机构与人民币资金充裕而外币匮乏的机构展开本币与外币的货币掉期，双方都可以有效提高资金收益。人民币外汇货币掉期推出后，中国的银行间市场汇率产品更加完善，企业汇率风险管理也有了更多的选择。在人民币升值、中国企业走出国门的大环境下，人民币外汇货币掉期将会得到快速的发展。特点作用1、货币掉期有以下有利于企业和金融机构避免外汇风险，从而降低筹资成本，获得最大收益。2、有利于企业和金融机构的资产负债负责管理。企业和金融机构可根据将一种货币的资产或复杂通过货币掉期交易转换成另一种货币的资产或负债，从而适应资产和负债需求一致的资产负债管理战略要求。113、货币掉期还可用于投机获利，增加参与掉期交易的金融机构的表外收入。4、有助于人们自由地进入某种欧洲资本市场。有些国家政府订有规章、条令，阻碍进入某种欧洲资本市场，而通过货币掉期交易就可绕过这样的人为障碍，自由地、间接地进入其中。5、货币掉期完全不同于以前外汇市场上的外汇掉期，尽管两者名称一样，外汇掉期只是在签约和到期日作反向的本金货币交换，在交易的有效期内，它没有一系的利息交换，并只限于外汇市场。而货币掉期除了本金的交换外，这有一段时期内的一系列的利息交换，并出现在各类金融市场中，发挥的作用更大，也更重要。业务操作在海外市场上，央行货币掉期业务在本质上是一种公开市场业务。此前德国央行、瑞士央行在本国货币升值时，都曾经采用央行货币掉期操作。其目的是稳定外界对该国货币的升值预期和减轻因赌升值而带来的外汇占款压力，以保持国内货币和汇率政策的独立和稳定。央行进行货币掉期操作，另一目的是发展衍生品市场，试探未来人民币汇率的走势。货币掉期使人民币汇率的信号更加明确，也有利于提高央行操作的透明度，在一定程度上稳定对人民币汇率的预期。不过，货币掉期对缓解人民币升值的压力是有限的。货币掉期只是把现在的供求关系转移到未来市场上，并不能从实质上缓解升值压力。人民币升值的预期将持续相当一段时间，只有实现利率市场化、完善汇率形成机制改革完成后，人民币升值压力才会减轻。央行将货币掉期业务纳入常规公开市场操作，除了稳定人民币升值预期外，也有利于增加回笼市场资金的渠道，改变目前广义货币供应量(M2)增速偏快的局面。为升值减压在人民币汇率形成机制改革得到了进一步深化、人民币汇率波动日趋市场化的时期，人民银行推出货币掉期操作有何重要意义：一是可以将其作为增加外汇产品创新、进一步深化外汇市场改革的新举措。外汇市场的发展成熟，是向弹性汇率制度平稳过渡的前提条件。2005年，为配合中国人民币汇率形成机制改革，央行加快了对外汇市场的改革，央行开办货币掉期业务，可以鼓励商业银行参与建设外汇远期市场，从而有力推动外汇远期市场的发展，这既是对此前改革措施的进一步推进，也是对前期改革成果的进一步巩固。二是通过与商业银行进行货币掉期交易达成的远期汇率，可以为市场提供未来汇率走势的重要信号，从而稳定人民币的升值预期，缓解人民币升值压力。以央行的权威性而言，央行与商业银行进行货币掉期所采用的货币掉期价格，无疑对远期的人民币汇率具有较强的指导作用，稳定了市场对人民币升值的预期。就2005年的货币掉期传闻而言，掉期汇率为人民币兑美元价格为7.85元，表明1年后美元兑人民币汇率可望在7.85元左右，虽然1年后真实汇率可能会有所偏差，但是人民币升值的趋势显而易见，升值幅度也有了较为确定的参考值。三是央行的货币掉期操作可以回笼并锁定市场资金，从而成为央行用市场化手段控制货币供应、调节市场利率的工具。央行与商业银行间的货币掉期减少了银行人民币头寸，降低了市场流动性，其对基础货币的紧缩作用类似于发行中央银行票据，因而也丰富了央行公开市场操作的手段。正是从这一意义上，有人将其称为“以美元为抵押的人民币回购业务”。以2005年的货币掉期传闻而言，一个立竿见影的效果就是市场上减少了近480亿人民币的货币供应。因此也有市场传闻，央行以后可能将货币掉期操作制度化，每两周实施一次，将通过央票发行和货币掉期两种手段调节基础货币。三、利率掉期(InterestRateSwap)利率掉期，就是两个主体之间签订一份协议，约定一方与另一方在规定时期内的一系列时点上按照事先敲定的规则交换一笔借款，本金相同，只不过一方提供浮动利率，另一方提供的则是固定利率。利率的大小也是按事先约定的规则进行，固定利率订约之时就可以知晓，而浮动利率通常要基于一些有权威性的国际金融市场上的浮动利率进行计算，如LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率），或SHIBOR（上海……），在其基础上再加上或减去一个值等等方法可以确定当期的浮动利率最初出现，很大程度上是因为协议双方在市场上融资（尤其是向银行借款）时，自身借入浮动利率的成本与借入固定利率的成本不同，于是可以结成对子，各自借入自己更擅长的那种利率，从而实现双赢，都降低了融资成本。12之后，或者说现在，人们经常将它作为一个避险工具，市场之大，有人认为利率将会下行，浮动利率好；其他人或可能认为固定利率更划算，此时，很容易找到一个与你预期不同的人做交易对手，从而双方得到了想要的结果。此时，银行常常充当中介，与不同人签立掉期协议，再来平衡。中国第一笔公布的利率掉期，发生在招行与花旗之间房地美和房利美的业务主要是负责从各商业银行购买住房抵押贷款，只见具体的财务操作或许会用到，这个是实务问题，提的不多。其实掌握了利率掉期的含义之后，若是真的遇到房地美和房利美的业务分析中有掉期问题，应该也可以理解了。掉期只是一个工具，于所有金融衍生品一样，都说是用来管理风险的，真正导致危机的原因是人的滥用与贪婪，还有整个系统的特征所决定的脆弱性。用途说明（一）规避利率风险：让使用者对已有的债务，有机会利用利率掉期交易进行重新组合，例如预期利率下跌时，可将固定利率形态的债务，换成浮动利率，当利率下降时，债务成本降低。若预期利率上涨时，则反向操作，从而规避利率风险。（二）增加资产收益：利率掉期交易并不仅局限于负债方面利息支出的交换，同样的，在资产方面也可有所运用。一般资产持有者可以在预期利率下跌时，转换资产为固定利率形态，或在预期利率上涨时，转换其资产为浮动利率形态。（三）灵活资产负债管理：当欲改变资产或负债类型组合，以配合投资组合管理或对利率未来动向进行锁定时，可以利用利率掉期交易调整，而无须卖出资产或偿还债务。浮动利率资产可以与浮动利率负债相配合，固定利率资产可以与固定利率负债相配合。案例描述某外贸公司4月1日有一笔5年期，浮动利率计息的美元负债，本金为美元1000万，利率为计息日当天国际市场公布LIBOR＋1％，每半年付息一次，4月1日借款利率为3.33％，公司预测目前美元利率已经见底，未来利率有上扬的风险，为规避此风险即与民生银行进行利率掉期交易，银行支付给公司以LIBOR＋1％的浮动利率利息，与客户的原借款利率条件完全一致，以让公司支付应付负债的利息，而公司支付银行固定利率6.6％，如此一来，公司便可规避利率上升的风险。某公司为扩大生产规模，准备出资购买一家煤矿。公司向中国银行申请贷款2500万美元期限10年，利率是美元6个月LIBOR+100bp。中国银行业务人员建议，公司采用外汇利率掉期把日后还款的利率固定下来，以避免未来市场利率上升，企业利息成本大幅上升。6个月LIBOR水平为0.53%，通过中国银行外汇利率掉期产品将利率锁定在3.69%。如果未来利率升高，则可为企业节约更多利息成本。13',)