可转债资料,可转债资料在哪里查询

('关于可转债的相关研究一、可转债政策法规研究我国可转换债券的起步较晚，自1992年我国深圳宝安集团在国内证券市场公开发行了我国第一只可转换债券以来,陆续有上市和非上市公司在境内外发行可转债，同时相应的法律法规也相继出台。1997年3月，国务院证券委员会发布了《可转债管理暂行办法》，该办法明确了上市公司以及非上市重点国有企业均可发行可转换债券，并对可转债的发行、交易、转换股份及债券偿还等作了详细的规定。2001年4月，证监会正式颁布了《上市公司发行可转换债券实施办法》及其三个配套文件，标志着作为国际资本市场的重要证券品种，在我国进行三年多试点的可转换证券将作为一种常规融资品种出现在中国的资本市场上。从2001年5月到2004年12月，实际发行可转债的公司有33家。2005年股权分置改革全面启动，可转债市场出现了青黄不接的状况。2006年5月再融资大门重启，同年6月，证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》进一步降低了发行门槛并简化了审核程序，此后相继又有华发转债、天药转债、柳化转债等多只可转债发行。有关可转债的法规出台直接导致了我国的可转债市场形成如下四个时期:(1)探索期(1991年一1997年)这一时期以1991年8月琼能源发行第一只可转债为起点，直至国务院证券委员会(现合并为中国证监会，下同)于1997年3月25日发布《可转债管理暂行办法》为终点。其间国内公司开始尝试运用可转债来解决公司的融资问题，先后有琼能源、成都工益、深宝安发行了境内的可转债，但前两者发行可转债的主要目的是为了发行新股，1992年底，深宝安在A股市场上发行的5亿元可转债才是我国真正意义上的第一只可转债，尽管这三家公司可转债的发行交易和转股情况因具体的主客观因素的差异而有所不同，但它们发行可转债的尝试都从不同的角度、以不同的方式为以后中国可转债的运作积累了经验教训，为未来我国可转债实践的大规模推广打下了坚实的基础。此外，这段时间可转债的发行还有一个很大的特点就是将其作为吸引外资的一种渠道，1993年以后，中纺机等五家公司发行了海外的可转债，这些海外可转债的发行为我国可转债市场积累了充分的国际经验，推动了国内市场的形成和完善。(2)启动期(1997年一2000年)1997年3月25日，国务院证券委员会发布了《可转换公司债券管理暂行办法》同时国务院决定在500家重点国有未上市公司中进行可转债的试点工作，发行总规模定为40亿元。该法规的出台改变了《公司法》等法律规范中对可转债的发行只有粗疏规定的现实，将发行可转债的主体扩大到重点国有公司，并对可转债的发行、交易、转换股票及债券偿还等作了详细的规定，助长了重点国有公司发行可转债的热情。其间一共有三家国有非上市公司的可转债(南化转债、丝绸转债和茂炼转债)进入市场，这次试点不同于以往的可转债发行的尝试，是我国可转债第一次规范化运作。但不足之处是三只可转债都附有一个“到期无条件我国可转债的发行条件及发行程序强制性转股条款”，因此，从某种意义上来说，这三只可转债是“必转换”而不是“可转换”债券，表现出发行公司很强的股权性融资动机。(3)发展期(2001年一2002年)2001年4月底出台的《上市公司可转换公司债券实施办法》及《上市公司发行可转告书》三个配套文件则是可转债市场进入快速发展期的助推器，从政策上保证和强调了可转债的市场地位，可转债市场出现了很大的改观，许多上市公司都将发行可转债作为再融资的一个主要手段。(4)高潮期(2003年以后)2002年1月28日，中国证监会公布了《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》，在进一步细化可转债发行的同时放宽了对发行规模的要求，这导致此前己经提出拟发行可转债的上市公司都大幅提高了原来制定的融资额，使我国可转债市场进入高潮期，发行可转债也和增发、配股一起成为我国上市公司再融资的“三架马车”。综观我国境内证券市场中可转债发行的历史，从最早的琼能源发行的第一只可转债算起，到2011年3月为止，国内市场一共发行了100只可转债债券，发行总额己达到2704亿元，同时参与可转债发行的上市公司的数量也有了质的飞跃，发行规模越来越大，在不久的将来必将引来新一轮的发行高峰。二、可转债的发行时机研究（A股市场股权再融资结构）目前上市公司再融资方式主要有：增发（公开增发、定向增发）、配股、债券（企业债、公司债、短期融资券、中期票据等）、可转债（普通可转债、分离交易可转债）。从再融资的性质来分，可以分为债权融资和股权融资。增发和配股为股权融资，发行债券为债权融资，而可转债则具有股权和债权双重属性。目前国内上市公司股权再融资的相关法规为2006年5月证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》。此《办法》把上市公司发行的证券分为两类：公开发行证券（公开增发、配股和可转债）和非公开发行股票（定向增发）。可转债发行的最好时机是在股市低迷、银行贷款利率较高或者信贷紧张时选择发行。此时，公司从股市融资，增发或者配股的发行价不高，投资者参与的意愿弱，筹资少；向银行贷款，利率高、财务负担重。从发行方来说，如果没有转股而作为债权融资，可转债的票面利率比同期的公司债低,融资成本相对较低；如果转股则成为股权融资，可以省去新股发行的复杂手续和费用。较之配股和增发，可转债融资方式还可以延缓股本稀释的过程。从投资方来说，投资者在股市低迷时可得到稳定的利息收入和本金保障，在股市好转或公司经营改善股价上扬时，又可通过转股享受正股的股息和资本利得收益。从A股市场股权再融资结构可以看出（表1），2003年和2004年是可转债发行占所有的A股市场再融资的比重较大，此时A股正处于熊市，投资人参与增发和配股的积极性不高，更多的公司选择了可转债发行。到了06年进入牛市以后，股票增发占据了绝对优势，主要是由于定项增发对于上市公司资产规模和盈利能力没有硬性规定，且增发募集的资金相对有更多的用途，比如可以通过定向增发实现资产并购和收购。表1：A股上市公司再融资结构年份配股融资比例增发融资比例可转债融资规模可转债发行规模可转债发行只数1993-199894.56%5.02%0.42%3.52199981.11%15.10%3.80%151200072.69%23.32%3.99%28.52200166.47%33.53%000200221.54%62.67%15.79%41.55200320.43%30.23%49.34%185.516200421.68%34.98%43.34%209.031220050.93%99.07%00020060.42%95.35%4.23%43.87720077.37%89.18%3.45%106.481020086.06%90.85%3.09%77.2520093.34%95.19%1.47%46.616201024.26%63.63%12.11%717.30%8三、可转债涨跌幅与正股涨跌幅的关系分析可转债的价值主要由作为公司债券的纯债券价值和转换为股票的买入期权价值这两部分构成。可转债的纯债券价值是投资者的保底价值，其变动因素主要决定于市场利率的变化;而买入期权价值取决于发行人股票价格走势。市场利率变动和股价变动是影响可转债价值的两个主要方面，但是市场利率变动对可转债价值的影响程度较小，影响可转债价值的主要是股票买入期权的价值，它随发行人股价的变动而变动。因此，可转债上市后，其价格和发行人的股票价格会保持同步上涨。但是，可转债的价格并不会随发行人的股票价格大幅下跌，其抗跌性比股票强。即使发行人股票价格大幅下跌，可转债仍有纯债券价值作保证，可转债的价格不会跌破这一价值，因而表现出比股票强的抗跌性。根据2003-2004年、2006-2007年这两个区间可转债的市场表现来看，2003年-2004年可转债平均涨幅为14.55%，而正股平均跌幅为-16.01%。2006-2007年可转债平均涨幅为61.34%，正股涨幅达320.67%。以上数据进一步印证，可转债将与股票联动上涨，但抗跌性比股票强。表2：2003年-2004年转债涨跌幅和正股涨跌幅的关系序号名称转债涨跌转债涨跌幅(%)正股涨跌正股涨跌幅(%)证监会行业1阳光转债4.634.74-5.25-62.50纺织、服装、皮毛2华西转债96.99-7.02-61.31石油、化学、塑胶、塑料3水运转债6.246.56-5.6-56.00交通运输、仓储业4江淮转债105.88-6.14-52.17机械、设备、仪表5山鹰转债104.3-3.97-49.38造纸、印刷6侨城转债121.15-6.52-48.95社会服务业7复星转债104.08-4.26-46.61医药、生物制品8万科转债50.3453.00-4.39-45.49房地产业9万科转2106-4.39-45.49房地产业10雅戈转债109.57-4.04-43.39纺织、服装、皮毛11民生转债103.35-3.75-40.81金融、保险业12丝绸转2-0.05-0.05-2.38-39.60综合类13丝绸转债00.00-2.38-39.60综合类14晨鸣转债110.64-5.95-35.69造纸、印刷15丰原转债104.39-1.99-26.82食品、饮料16首钢转债95.96-1.53-26.80金属、非金属17南山转债99.4-2.2-24.26金属、非金属18华电转债104.96-1.34-22.22电力、煤气及水的生产和供应业19创业转债99.67-0.98-14.04社会服务业20国电转债108.51-0.97-13.47电力、煤气及水的生产和供应业21西钢转债96.31-0.5-10.85金属、非金属22华菱转债99.69-0.46-9.83金属、非金属23邯钢转债100.08-0.39-7.8224铜都转债116.97-0.44-7.63金属、非金属25包钢转债99.19-0.28-6.22金属、非金属26桂冠转债103.82-0.45-4.35电力、煤气及水的生产和供应业27钢钒转债144.5-0.09-1.62金属、非金属28茂炼转债3.953.3800.0029招行转债100.270.212.58金融、保险业30海化转债106.80.243.30石油、化学、塑胶、塑料31营港转债106.970.414.57交通运输、仓储业32金牛转债1131.2911.60采掘业33歌华转债105.43.3819.10传播与文化产业34云化转债1461.7119.50石油、化学、塑胶、塑料35燕京转债15.9316.413.3338.95食品、饮料36机场转债50.5248.896.2469.49交通运输、仓储业37鞍钢转债-2.4-2.022.5581.47金属、非金属平均水平84.9514.55-1.58-16.01表3：2006年-2007年转债涨跌幅和正股涨跌幅的关系序号名称转债涨跌转债涨跌幅(%)正股涨跌正股涨跌幅(%)证监会行业1锡业转债246.0060.361058.95金属、非金属2唐钢转债151.0022.57936.51金属、非金属3西钢转债57.2456.8118.94657.64金属、非金属4雅戈转债11.2810.4521.12619.35纺织、服装、皮毛5水运转债107.08109.2420.27577.49交通运输、仓储业6中海转债164.9431.52573.09交通运输、仓储业7万科转269.6956.5224.53569.14房地产业8铜都转债-1.20-1.0621.28521.57金属、非金属9招行转债59.1255.3433.05502.28金融、保险业10华发转债285.0030.39496.57房地产业11云化转债21.2116.8340.63472.44石油、化学、塑胶、塑料12金牛转债-3.80-3.7123.08458.85采掘业13恒源转债157.0641.04427.95采掘业14招商转债290.3747.52406.85房地产业15韶钢转债272.229.15382.85金属、非金属16丝绸转239.4339.729.48373.23综合类17柳化转债170.0021.10372.79石油、化学、塑胶、塑料18南山转债19.3218.7720.86357.80金属、非金属19海化转债285.15278.8813.13326.62石油、化学、塑胶、塑料20晨鸣转债102.17100.2811.82272.98造纸、印刷21大荒转债135.0011.15272.62农、林、牧、渔业22民生转债-3.00-2.9510.76265.02金融、保险业23华西转债40.8039.547.26263.04石油、化学、塑胶、塑料24包钢转债-4.29-3.805.65255.66金属、非金属25首钢转债104.73104.456.23253.25金属、非金属26天药转债189.739.90218.54医药、生物制品27复星转债32.2730.4610.02211.39医药、生物制品28燕京转债26.0025.0514.28210.93食品、饮料29桂冠转债153.45145.387.95198.75电力、煤气及水的生产和供应业30国电转债102.4493.6011.21179.94电力、煤气及水的生产和供应业31创业转债184.27177.306.18166.58社会服务业32江淮转债-1.50-1.455.60162.32机械、设备、仪表33邯钢转债77.2473.735.01161.6134赤化转债134.6914.79153.26石油、化学、塑胶、塑料35澄星转债137.107.03151.18石油、化学、塑胶、塑料36上电转债226.585.74146.43电力、煤气及水的生产和供应业37华菱转债123.18113.607.06144.67金属、非金属38凯诺转债201.915.87135.88纺织、服装、皮毛39山鹰转债133.774.15126.91造纸、印刷40山鹰转债14.8714.094.15126.91造纸、印刷41华电转债192.61179.393.78120.77电力、煤气及水的生产和供应业42巨轮转债210.338.63119.86机械、设备、仪表43丰原转债0.000.004.20111.70食品、饮料44歌华转债-18.17-14.9816.41109.18传播与文化产业45营港转债71.2867.447.0373.46交通运输、仓储业46金鹰转债154.002.9446.23纺织、服装、皮毛平均111.3661.3415.76320.67四、可转债发行和转股的相关条款研究1、发行对象、发行方式、发行期限和发行规模可转债的发行的方式有：向原公司股东(包括流通股股东和非流通股股东)优先配售、网下机构投资者配售和通过交易所系统网上申购。发行对象可以是原股东也可以是新增投资者。在股票牛市中，转债的上市溢价较为可观，公司股东参与转债配售的积极性较高，其中公司的大股东通过参与配售转债从中获取了较高的投资收益，这也是除分红派息之外分享公司成长性的一种途径。证监会规定普通可转债的发行期限为1至6年，至今为止发行的转债期限多数为5年。对于可转债发行的规模证监会采取的是债券余额管理，即发行可转债后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40％。转债的发行规模对于原公司股东利益具有一定的稀释作用。在不考虑转债募集资金对于公司业绩的影响的情况下，越大的发行规模转债转股对于公司业绩摊薄效应越明显。2、发行价格和债券利率可转债的发行价格按债券面值100元发行。在2003年以前，转债设计的每年票面利率基本保持不变，在2003年以后发行人进行了创新，采取了累进利率的设计方式，当年发行的15只转债中有11只采取了累进利率。这种逐年递增的利率一方面减少了发行人早期的财务负担，另一方面对于更长久持有转债的投资人具有一定的利率补偿性质。除了累进利率制外，03年另一个创新就是利率补偿条款，即对于持有到期的投资者给予一定的利率补偿。另外一种利率的设置方式就是采取浮动利率，即当市场基准利率上调时，转债的利率随之上调，而市场利率下调时，转债的利率保持不变。这个做法可以说给予了转债投资者更加优厚的利息回报，增加了转债的债券保底价值。目前，可转债市场发行多数采用累进利率。3、转股期限中国证监会规定“可转换公司债券自发行结束之日起六个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务状况确定。”目前国内发行上市的转债转股期一般定为可转债自发行结束之日起六个月后至转债到期日，也就是发行后的半年内为转股封闭期。目前国内可转债的转股期比较趋同，都是发行6个月之后进入转股期。理论上来说转股期越长期权价值越高。4、初始转股价格证监会的规定是：转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。这个规定限制了转股价格的最低水平，也可以上浮一定的比例。上浮的比例越大，转股价格越高，转股的难度也就相对越大。国外初始转股价格溢价率一般在15％～30％之间，相对而言国内转债的初始转股价格溢价率水平普遍较低，大致在0～10％之间。较低的初始转股溢价率增加了转债发行申购的吸引力，同时相比较高的初始转股价格溢价率而言更多侵蚀了原有股东的利益。初始转股价格很大程度上取决于转债发行上市的时点。在股指低位并处于上升周期时，转股价格相应将定的比较低，有利于转股。而当股指处于高位，转股价格则相应比较高，此时通常会导致回售条款的触发，发行人将面临修正转股价格的压力。通过数据可以看出06年发行上市的7只转债（下表2）在股指大幅上涨的2007年都触发了提前赎回条款，其中6只被提前赎回（除金鹰转债）。相反，2007年10月上证指数见顶前后发行的转债（表）均触发了回售条款。表4：06年发行上市的转债多数触发了提前赎回条款名称发行日期上市日期退市日期到期日期初始转股价格（元）最新转股价格（元）赎回宣告日柳化转债200607282006081020070413201107289.869.8620070305华发转债200607272006081120070413201107277.687.6820070305凯诺转债200608152006083020071026201108154.964.9620070913招商转债2006083020060911200705312011083013.0913.0920070424天药转债200610252006111020070704201210254.354.3320070601金鹰转债200611202006120620090519201011206.283.5720070403上电转债200612012006121920070827201112014.634.4320070713注：金鹰转债放弃了提前赎回权利导致在08年股市大幅下跌时触发回售条款并遭遇了向下修正,直至09年股市再次上涨之后才被提前赎回。表5：07年10月股指见顶前后发行的转债均触发了回售转债名称上市日期起息日期到期日期转股起始日初始转股价（元）最新转股价（元）回售条款触发次数山鹰转债200709172007090520120905200803057.314.241恒源转债2007101220070924201209242008032450.8812.882赤化转债2007102320071010201210102008041024.936.841唐钢转债2007122820071214201212132008061420.8132大荒转债2007122820071219201212192008061914.329.811五、发行可转债对股票价格的影响将发行可转债的公告日定为基准日（第0天），考虑发行可转债对股票价格的影响，利用超额收益率来衡量发行可转债公司的股票市场表现，采用沪深300指数来衡量可转债发行宣告后股票相对于整个市场组合的收益率，分别计算（-20,-16），（-15，-11），（-10,-6），（-5,-1）（1,5），（6,10），（11,15），（16,20）八个区间的超额收益率情况。根据可转债发行的时机不同，分别选取了国电转债（2003年7月18日公告）、锡业转债（2007年5月14日公告）和国投转债（2011年1月21日公告）作为考察的样本。1、国电转债时间正股价涨跌幅沪深300涨跌幅超额收益5天累计超额收益20天累计超额收益2003-6-1952.091253.682003-6-2051.83-0.50%1244.66-0.72%0.22%2003-6-2351.04-1.52%1231.94-1.02%-0.50%2003-6-2451.040.00%1235.120.26%-0.26%2003-6-2551.260.43%1226.64-0.69%1.12%2003-6-2651.650.76%1238.480.97%-0.20%2003-6-2750.38-2.46%1220.74-1.43%-1.03%0.37%2003-6-3050.690.62%1214.55-0.51%1.12%2003-7-150.780.18%1215.20.05%0.12%2003-7-251.260.95%1227.951.05%-0.10%2003-7-351.650.76%1231.170.26%0.50%2003-7-452.271.20%1229.98-0.10%1.30%0.61%2003-7-752.750.92%1232.080.17%0.75%2003-7-852.57-0.34%1239.850.63%-0.97%2003-7-952.05-0.99%1231.8-0.65%-0.34%2003-7-1052.71.25%1257.812.11%-0.86%2003-7-1152.44-0.49%1255.93-0.15%-0.34%-0.13%2003-7-1452.570.25%1251.09-0.39%0.63%2003-7-1553.231.26%1254.360.26%0.99%2003-7-1653.40.32%1259.90.44%-0.12%2003-7-1753.40.00%1269.40.75%-0.75%2003-7-1852.05-2.53%1241.57-2.19%-0.34%0.41%1.27%2003-7-2150.82-2.36%1232.14-0.76%-1.60%2003-7-2251.260.87%1235.30.26%0.61%2003-7-2351.70.86%1239.440.34%0.52%2003-7-2451.70.00%1231.02-0.68%0.68%2003-7-2551.65-0.10%1218.67-1.00%0.91%1.11%2003-7-2851.70.10%1213.15-0.45%0.55%2003-7-2951.70.00%1219.760.54%-0.54%2003-7-3051.61-0.17%1221.760.16%-0.34%2003-7-3151.48-0.25%1222.740.08%-0.33%2003-8-151.21-0.52%1226.240.29%-0.81%-1.48%2003-8-451.260.10%1240.071.13%-1.03%2003-8-551.17-0.18%1239.05-0.08%-0.09%2003-8-651.08-0.18%1232.94-0.49%0.32%2003-8-750.69-0.76%1232.970.00%-0.77%2003-8-849.94-1.48%1218.11-1.21%-0.27%-1.85%2003-8-1149.940.00%1222.20.34%-0.34%2003-8-1249.940.00%1225.860.30%-0.30%2003-8-1349.51-0.86%1210.56-1.25%0.39%2003-8-1449.42-0.18%1203.24-0.60%0.42%2003-8-1548.94-0.97%1201.32-0.16%-0.81%-0.64%-2.84%2、锡业转债时间正股价格涨跌幅沪深300涨跌幅超额收益5天累计超额收益20天累计超额收益2007-4-651.032972.012007-4-951.591.10%3038.172.23%-1.13%2007-4-1054.435.50%3081.571.43%4.08%2007-4-1156.012.90%3121.321.29%1.61%2007-4-1256.030.04%3176.441.77%-1.73%2007-4-1355.34-1.23%3169.23-0.23%-1.00%2007-4-1656.311.75%32562.74%-0.99%1.83%2007-4-1760.47.26%3283.60.85%6.42%2007-4-1864.276.41%3304.50.64%5.77%2007-4-1961.11-4.92%3150.3-4.67%-0.25%2007-4-2064.535.60%3289.284.41%1.18%2007-4-2364.60.11%3431.324.32%-4.21%12.14%2007-4-2461.8-4.33%3445.20.40%-4.74%2007-4-2559.64-3.50%3448.280.09%-3.58%2007-4-2660.892.10%3493.581.31%0.78%2007-4-2758.87-3.32%3470.52-0.66%-2.66%2007-4-3058.78-0.15%3558.712.54%-2.69%-14.41%2007-5-864.6610.00%3686.033.58%6.43%2007-5-971.129.99%3701.280.41%9.58%2007-5-1071.730.86%3724.510.63%0.23%2007-5-1169.41-3.23%3702.61-0.59%-2.65%2007-5-1469.410.00%3734.420.86%-0.86%10.89%10.45%2007-5-1565.07-6.25%3604.64-3.48%-2.78%2007-5-1666.111.60%3700.292.65%-1.06%2007-5-1768.573.72%3778.62.12%1.60%2007-5-1866.7-2.73%3776.63-0.05%-2.68%2007-5-2166.740.06%3831.441.45%-1.39%-6.29%2007-5-2266.5-0.36%3870.491.02%-1.38%2007-5-2368.152.48%3938.941.77%0.71%2007-5-2466.61-2.26%3919.75-0.49%-1.77%2007-5-2573.2710.00%3985.251.67%8.33%2007-5-2877.465.72%4072.582.19%3.53%9.42%2007-5-2976.98-0.62%4168.292.35%-2.97%2007-5-3069.32-9.95%3886.46-6.76%-3.19%2007-5-3171.362.94%3927.951.07%1.88%2007-6-171.580.31%3803.95-3.16%3.47%2007-6-464.42-10.00%3511.43-7.69%-2.31%-3.13%2007-6-566.162.70%3634.633.51%-0.81%2007-6-669.875.61%3677.581.18%4.43%2007-6-772.173.29%3802.33.39%-0.10%2007-6-877.227.00%3837.870.94%6.06%2007-6-1178.041.06%3931.862.45%-1.39%8.19%8.18%3、国投转债时间正股价格涨跌幅沪深300涨跌幅超额收益5天累计超额收益20天累计超额收益2010-12-22124.413215.452010-12-23122.3-1.70%3188.61-0.83%-0.86%2010-12-24121.16-0.93%3162.96-0.80%-0.13%2010-12-27120.84-0.26%3099.71-2.00%1.74%2010-12-28115.47-4.44%3044.93-1.77%-2.68%2010-12-29116.771.13%3061.830.56%0.57%2010-12-30115.31-1.25%3064.10.07%-1.32%-1.36%2010-12-31116.611.13%3128.262.09%-0.97%2011-1-4117.260.56%3189.681.96%-1.41%2011-1-5117.750.42%3175.66-0.44%0.86%2011-1-6119.211.24%3159.64-0.50%1.74%2011-1-7119.540.28%3166.620.22%0.06%-1.10%2011-1-10117.58-1.64%3108.19-1.85%0.21%2011-1-11118.070.42%3124.920.54%-0.12%2011-1-12119.861.52%3142.340.56%0.96%2011-1-13119.21-0.54%3141.28-0.03%-0.51%2011-1-14119.540.28%3091.86-1.57%1.85%0.59%2011-1-17116.93-2.18%2974.35-3.80%1.62%2011-1-18116.930.00%2977.650.11%-0.11%2011-1-19119.211.95%3044.852.26%-0.31%2011-1-20116.28-2.46%2944.71-3.29%0.83%2011-1-21120.193.36%2983.461.32%2.05%3.88%2.02%2011-1-24120.190.00%2954.23-0.98%0.98%2011-1-25113.03-5.96%2938.65-0.53%-5.43%2011-1-26114.491.29%2978.431.35%-0.06%2011-1-27114.490.00%3026.471.61%-1.61%2011-1-28114.33-0.14%3036.740.34%-0.48%-6.60%2011-1-31115.310.86%3076.511.31%-0.45%2011-2-1115.14-0.15%3077.280.03%-0.17%2011-2-9113.68-1.27%3040.95-1.18%-0.09%2011-2-10114.981.14%3104.162.08%-0.94%2011-2-11116.771.56%3120.960.54%1.02%-0.63%2011-2-14116.770.00%3219.143.15%-3.15%2011-2-15118.071.11%3217.67-0.05%1.16%2011-2-16118.560.42%3248.530.96%-0.54%2011-2-17118.560.00%3245.91-0.08%0.08%2011-2-18119.210.55%3211.88-1.05%1.60%-0.85%2011-2-21121.982.32%3257.911.43%0.89%2011-2-22118.07-3.21%3163.58-2.90%-0.31%2011-2-23119.050.83%3174.740.35%0.48%2011-2-24118.4-0.55%3190.940.51%-1.06%2011-2-25118.40.00%3197.620.21%-0.21%-0.21%-8.30%从以上数据看出，国电转债、锡业转债和国投转债发行公告前20天的累计超额收益均为正，分别为1.27%、10.45%和2.02%，可以解释为由于转股价格一般是根据募集条款前的一定交易日的平均价格来确定，这使得利益相关方为了不使转股价格过低而出现的拉抬行为。而在发行公告后的5天内（1,5），累计超额收益分别为1.11%、-6.29%和-6.6%，可以看出原有投资者认为发行转债是利空，可转债对每股收益的潜在稀释作用使投资者对未来预期较为悲观。从公告后的更长时间来看，发行可转债整体上对公司股价影响不明显，逐渐弱化。',)