2021年期货从业资格考试《期货基础知识》考试试卷1464

('2021年期货从业资格考试《期货基础知识》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90分钟年级专业_____________学号_____________姓名_____________1、判断题（43分，每题1分）1.股票组合的β系数比单个股票的β系数可靠性要低。（）正确错误答案：错误解析：股票组合的β系数比单个股票的β系数可靠性要高，这一点对于预测应用的效果来说也是同样的。在实际应用中，为了提高预测能力，有时还会对β系数做进一步的修改与调整。2.期货市场是一个高风险的市场，数量众多的个人投资者是稳定市场的重要力量。（）正确错误答案：错误解析：由于期货市场是一个高风险的市场，与个人投资者相比，机构投资者一般在资金实力、风险承受能力和交易的专业能力等方面更具有优势，因此，成为稳定期货市场的重要力量。3.如果套利者预期两个期货合约的价差将缩小，则买入其中价格较高的合约，同时卖出价格低的合约，这种套利方式为卖出套利。（）[2015年9月真题]正确错误答案：错误解析：如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，称这种套利为卖出套利。4.债券的付息频率与久期呈负相关关系。（）[2015年7月真题]正确错误答案：正确解析：债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它到期的时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。5.在期货交易中，允许当日出现负债结算，但负债的额度有限制。（）正确错误答案：错误解析：期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。6.期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。（）[2015年11月真题]正确错误答案：正确解析：期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构，它自身并不参与期货交易。7.如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。通过买入利率上限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。（）正确错误答案：错误解析：如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。通过买入利率下限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。8.一般情况下，对同一种商品来说，期货市场和现货市场的价格变动趋势是相反的。（）正确错误答案：错误解析：期货市场价格和现货市场价格受到相同的供求因素影响，所以二者同方向变动并最终趋同。9.在正向市场上，只要基差走强，无论现货、期货价格是上升还是下降，买入套期保值者都可以得到完全的保护。（）正确错误答案：错误解析：在正向市场上，只要基差走强，无论现货、期货价格是上升还是下降，买入套期保值者都不能得到完全保护，存在净亏损。10.会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建的。（）正确错误答案：正确解析：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。11.正向市场中远月合约价格高于近月合约价格主要是由于有持仓费用。（）正确错误答案：正确解析：在正向市场中，远月合约的价格高于近月合约的价格。对商品期货而言，一般来说，当市场行情上涨且远月合约价格相对偏高时，若远月合约价格上升，近月合约价格也会上升，以保持与远月合约间正常的持仓费用关系，且近月合约的价格上升可能更多；当市场行情下降时，远月合约的跌幅不会小于近月合约，因为远月合约对近月合约的升水通常与近月合约间相差的持仓费大体相当。12.上证50ETF期权是中国金融期货交易所推出的第一份金融期货合约。（）正确错误答案：错误解析：沪深300指数期货是中国金融期货交易所推出的第一份金融期货合约。推出以来，交易活跃、平稳，交易规模逐年扩大，已经成为我国乃至国际股指期货市场的重要产品。13.内涵价值是指立即执行期权合约时可获得的收益（不计交易费用）。（）[2012年5月真题]正确错误答案：错误解析：期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。14.在我国，期货交易所负责客户开户管理的具体实施工作。（）正确错误答案：错误解析：在我国，由中国期货保证金监控中心有限责任公司（简称监控中心）负责客户开户管理的具体实施工作。15.涨跌是指某一期货合约在当日交易期间的最新价与上一交易日最新价之差。（）正确错误答案：错误解析：涨跌是指某交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差。16.在采用金字塔式买入卖出方法建仓时，当投机者最初的持仓方向获利后，才能追加投资交易，且追加的投资额应低于最初的投资额。（）正确错误答案：正确解析：金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。金字塔式建仓的特点是将不断买入（卖出）的期货合约的平均价格保持在较低（高）水平。17.价格发现功能是期货市场所特有的功能。（）正确错误答案：错误解析：价格发现不是期货市场所特有的，只是期货市场比其他市场具有更高的价格发现效率。这是基于期货市场的特征决定的。18.欧元兑美元的汇率由1.1563上升至1.1564，则美元上涨了一个“点”。（）正确错误答案：错误解析：欧元兑美元的汇率由1.1563上升至1.1564，则欧元上涨了一个“点”。19.中国金融期货交易所的权力机构是股东大会。（）[2015年7月真题]正确错误答案：正确解析：中国金融期货交易所是公司制期货交易所。股东大会由全体股东共同组成，是公司制期货交易所的最高权力机构。股东大会就公司的重大事项作出决议。20.期货交易实行到期一次性结清的结算方式。（）正确错误答案：错误解析：期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。21.如果投资者已经卖出了标的物（如期货），则买进看涨期权可以有效地保护价格上涨给期货空头带来的损失。对于已经持有期货多头的交易者来说，通过买进与期货标的对应的看跌期货期权，可以有效地保护价格下降对期货多头带来的损失。（）正确错误答案：正确解析：投资者卖出标的物，则面临标的物市场价格继续上升带来的风险，当标的物市场价格继续上涨时，看涨期权的价格也会上涨，可在一定程度上弥补投资者卖出标的物的损失。如果标的物市场价格下跌，则看涨期权的最大损失是权利金，而标的物空头会带来较高盈利。同理对于已经持有期货多头的交易者来说，可以买进与期货标的对应的看跌期货期权。22.一般而言，欧式期权比美式期权的灵活性更大，期权费也更高一些。（）正确错误答案：错误解析：欧式期权是指期权的持有者只能在期权到期日当天决定执行或不执行期权合约；美式期权是指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日选择执行或不执行期权合约。因此，美式期权比欧式期权的灵活性更大，期权费也更高一些。23.目前，场外利率期权交易主要通过交易双方签订主协议的方式来确认双方的权利和义务。场外利率期权交易中，在国际市场使用最多、影响最大的是ISDA主协议。（）正确错误答案：正确解析：目前，场外利率期权交易主要通过交易双方签订主协议的方式来确认双方的权利和义务。场外利率期权交易中，在国际市场使用最多、影响最大的是ISDA主协议。ISDA主协议适用的场外利率期权产品包括利率上限（期权）协议、利率下限（期权）协议、利率双限（期权）协议及其组合产品。场外利率期权交易的价格一般由交易双方协议确定。24.计算机撮合成交中，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价的平均值。（）正确错误答案：错误解析：计算机交易系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。25.国际期货市场的发展，经历了由金融期货到商品期货的发展历程。（）正确错误答案：错误解析：经过长期的发展，国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。26.我国目前期货交易的结算，是由独立于交易所的结算公司统一组织进行的。（）[2015年3月真题]正确错误答案：错误解析：期货交易的结算，由期货交易所统一组织进行。但交易所并不直接对客户的账户结算、收取和追收客户保证金，而由期货公司承担该工作。期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。期货公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算，并应当将结算结果按照与客户约定的方式及时通知客户。27.处在期货市场外的期货交易者可以自行进行交易。（）正确错误答案：错误解析：期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。28.远期，也称为远期合同或远期合约，一般在交易所内完成。（）正确错误答案：错误解析：一般说来，远期合约双方协议确定合约的各项条款，其合约条件是为买卖双方量身定制的，满足了买卖双方的特殊要求，一般通过场外交易市场（OTC）达成。29.欧美国家交易所会员以自然人为主。（）正确错误答案：正确解析：在国际上，交易所会员往往有自然人会员与法人会员之分、全权会员与专业会员之分、结算会员与非结算会员之分等。欧美国家会员以自然人为主。30.期货价格是周期性、间歇性地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。（）正确错误答案：错误解析：期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。31.由于期货合约的标准化，其流动性一般强于远期合约。（）[2011年5月真题]正确错误答案：正确解析：期货合约是由交易所统一制定的标准化合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。这种标准化合约给期货交易带来极大的便利，交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协商，从而节约了交易成本、提高了交易效率和市场流动性。32.投机者预计某商品价格下跌而卖出相关期货合约的交易属于空头交易。（）[2015年11月真题]正确错误答案：正确解析：按持有头寸方向划分，期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。在交易中，投机者预测未来价格波动方向并确定交易头寸的方向。若投机者预测价格上涨买进期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者；若投机者预测价格下跌卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为空头投机者。33.正向市场上熊市套利获利的前提是价差缩小。（）正确错误答案：错误解析：正向市场上熊市套利获利的前提是，远期合约价格与近期合约价格之间的价差扩大。34.交易成本中，借贷利率差成本与持有期的长度无关。（）正确错误答案：错误解析：借贷利率差成本与持有期的长度有关，它随着持有期缩短而减小，当持有期为零时（即交割日），借贷利率差成本也为零；而交易费用和市场冲击成本却是与持有期的长短无关的，即使到交割日，它也不会减少。35.如果期权买方持有合约至到期，则期权合约到期后自动了结交易。（）正确错误答案：正确解析：期权买方可以持有期权合约至到期，如果此时期权为实值期权，交易所将自动执行期权；如果到期时期权为虚值期权，期权作废，权利也随之消失。36.期货合约的交割地点是由交易双方协商确定的。（）[2012年3月真题]正确错误答案：错误解析：期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。期货合约只有价格是交易双方协商确定的。37.远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。（）正确错误答案：正确解析：期货交易是在远期交易基础上发展起来的，是对远期交易进行合约标准化、交易场所由场外移到场内等一系列交易机制进行的变革；互换交易是交易双方按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的交易，是一系列远期交易的组合，在远期交易的数量上有了突破。因此，可以说远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。38.当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权。（）正确错误答案：错误解析：当看跌期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度虚值期权。39.做市商扮演着经纪人角色，为客户寻找交易对手并赚取佣金。（）正确错误答案：错误解析：做市商作为交易双方的对手方，为互换市场提供了充足的流动性。40.进行买入套期保值时，只要基差走弱，就一定会有净盈利；进行卖出套期保值时，只要基差走强，就一定会有净盈利。（）正确错误答案：正确解析：对于买入套期保值，基差走弱，属于不完全套期保值，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净盈利；而对于卖出套期保值，基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。41.外汇期权指交易买方向卖方支付一定费用后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照约定汇率可以买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。（）正确错误答案：正确解析：外汇期权，是指交易买方向卖方支付一定费用后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照约定汇率可以买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。42.我国期货交易所的开盘价由集合竞价产生，集合竞价采用最大成交量原则。（）[2011年5月真题]正确错误答案：正确解析：我国期货交易所的开盘价由集合竞价产生。开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行；集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。43.期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。（）正确错误答案：正确解析：期权也称为选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。2、单项选择题（56分，每题1分）1.会员制期货交易所的理事会对（）负责。[2012年3月真题]A．董事会B．监事会C．期货交易所D．会员大会答案：D解析：会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。其中，理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责，执行会员大会决议。2.由于期货结算机构的担保履约作用，结算会员及其客户可以随时对冲合约而不必征得原始对手的同意，使得期货交易的（）方式得以实施。A．实物交割B．现金结算交割C．对冲平仓D．套利投机答案：C解析：当期货交易成交之后，买卖双方缴纳一定的保证金，结算机构就承担起保证每笔交易按期履约的责任。交易双方并不发生直接关系，只和结算机构发生关系，结算机构成为所有合约卖方的买方和所有合约买方的卖方。也正是由于结算机构替代了原始对手，结算会员及其客户才可以随时对冲合约而不必征得原始对手的同意，使得期货交易的对冲平仓方式得以实施。3.期货公司接受客户书面委托，根据有关规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动是（）。A．期货经纪业务B．期货投资咨询业务C．资产管理业务D．风险管理业务答案：C解析：A项，期货经纪业务是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的业务；B项，期货投资咨询业务是指基于客户委托，期货公司及其从业人员开展的风险管理顾问、研究分析、交易咨询等服务并获得合理报酬；D项，风险管理业务是指期货公司通过成立风险管理公司，为商业实体、金融机构、投资机构等法人或组织、高净值自然人客户提供适当风险管理服务和产品的业务模式。4.某投资者买入3个月欧洲美元期货合约10手（合约规模为100万美元），当价格上升150基点时平仓，若不计交易成本，该投资者的盈利为（）美元。[2015年3月真题]A．75000B．37500C．150000D．15000答案：B解析：1个基点为报价的0.01，即25美元，该投资者收益为150基点/手，故总盈利＝25×150×10＝37500（美元）。5.（）不是每个交易者完成期货交易的必经环节。A．下单B．竞价C．结算D．交割答案：D解析：一般而言，客户进行期货交易涉及以下几个环节：开户、下单、竞价、结算、交割。在期货交易的实际操作中，大多数期货交易都是通过对冲平仓的方式了结履约责任，进入交割环节的比重非常小。6.根据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向不同，期货价差套利可分为（）。[2015年7月真题]A．正向套利和反向套利B．牛市套利和熊市套利C．买入套利和卖出套利D．价差套利和期限套利答案：C解析：根据套利者对相关合约中价格较高的一边的买卖方向不同，期货价差套利可分为买入套利和卖出套利。如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，我们称这种套利为买入套利。如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，我们称这种套利为卖出套利。7.在正向市场中买近卖远的牛市套利交易最突出的特点是（）。A．投机者的损失无限而获利的潜力有限B．投机者的损失有限而获利的潜力也有限C．投机者的损失有限而获利的潜力巨大D．投机者的损失无限而获利的潜力也是无限的答案：C解析：在进行牛市套利时，需要注意的是：在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。如果价差扩大的话，该套利可能会亏损，但是由于在正向市场上价差变大的幅度要受到持仓费水平的制约，因为价差如果过大超过了持仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。而价差缩小的幅度则不受限制，在上涨行情中很有可能出现较近月份合约价格大幅度上涨远远超过较远月份合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正值变为负值，价差会大幅度缩小，使牛市套利获利巨大。8.先买入目前挂牌的1年后交割的合约，在它到期之前进行平仓，同时在更远期的合约上建仓，这种操作属于（）操作。[2012年5月真题]A．展期B．跨期套利C．期转现D．交割答案：A解析：有时企业套期保值的时间跨度特别长，例如，石油开采企业可能对未来5年甚至更长的时间的原油生产进行套期保值，此时市场上尚没有对应的远月期货合约挂牌，那么在合约选择上，可以先买入目前挂牌的1年后交割的合约，在它到期之前进行平仓，同时在更远期的合约上建仓。这种操作称为展期，即用远月合约调换近月合约，将持仓向后移。9.我国期货交易所的大户报告制度规定，当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所规定的投机头寸持仓数量（）时，会员或客户应该向期货交易所报告自己的资金情况、持有未平仓合约情况，客户须通过期货公司会员报告。[2015年5月真题]A．80%以上（含本数）B．50%以上（含本数）C．60%以上（含本数）D．90%以上（含本数）答案：A解析：我国大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所，对持仓限额及大户报告标准的设定的规定之一为：当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。10.下列关于期货合约最小变动价位的说法，不正确的是（）。A．每次报价的最小变动数值必须是其最小变动价位的整数倍B．商品期货合约最小变动价位的确定，通常取决于标的物的种类、性质、市价波动情况和商业规范等C．较大的最小变动价位有利于市场流动性的增加D．最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值答案：C解析：C项，一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过小的最小变动价位将会增加交易协商成本；较大的最小变动价位，一般会减少交易量，影响市场的活跃程度，不利于交易者进行交易。11.集合竞价采用的原则是（）。A．价格优先原则B．平均价原则C．时间优先原则D．最大成交量原则答案：D解析：集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。12.受我国现行法规约束，目前期货公司不能（）。[2011年9月真题]A．从事经纪业务B．充当客户的交易顾问C．根据客户指令代理买卖期货合约D．从事自营业务答案：D解析：期货公司的业务类型有：①期货经纪业务，是指期货公司通过自己的交易通道代理客户进行期货交易，并收取交易佣金的中介业务。②期货投资咨询业务，是指基于客户委托，取得期货投资咨询资格的期货公司可以向客户提供风险管理顾问服务、信息研究分析服务、交易咨询服务等业务，并收取相应的咨询费用。③资产管理业务，是指期货公司可以接受客户委托，根据相关法律规定和合同约定，运用客户资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。④风险管理业务。13.首席风险官是负责对期货公司经营管理行为的合法合规性和风险管理状况进行监督检查的期货公司高级管理人员，向期货公司（）负责。[2014年11月真题]A．董事会B．部门经理C．监事会D．总经理答案：A解析：期货公司应当设首席风险官，对期货公司经营管理行为的合法合规性、风险管理进行监督、检查。首席风险官发现涉嫌占用、挪用客户保证金等违法违规行为或者可能发生风险的，应当立即向住所地中国证监会派出机构和公司董事会报告。期货公司拟解聘首席风险官的，应当有正当理由，并向住所地中国证监会派出机构报告。14.某交易者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900点的恒指期货的看涨期权。若该交易者在恒指期货为（）点被行权，其可获得200点盈利。（不计算交易费用）[2009年11月真题]A．10800B．10400C．9400D．9000答案：B解析：该交易者为看涨期权卖方，因而其盈利＝权利金＋（执行价格－标的物价格）＝700＋（9900－行权点位）＝200（点），则行权点位＝9900＋700－200＝10400（点）。15.我国期货市场上，某上市期货合约以涨跌停板价成交时，其成交撮合的原则是（）。[2015年3月真题]A．平仓优先和时间优先B．价格优先和平仓优先C．价格优先和时间优先D．时间优先和价格优先答案：A解析：当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但对当日新开仓位不适用平仓优先的原则。16.利用利率期货进行卖出套期保值，主要是担心（）。A．市场利率会上升B．市场利率会下跌C．市场利率波动变大D．市场利率波动变小答案：A解析：国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。17.基差的计算公式为（）。[2012年5月真题]A．基差＝远期价格－期货价格B．基差＝现货价格－期货价格C．基差＝期货价格－远期价格D．基差＝期货价格－现货价格答案：B解析：基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。用公式可表示为：基差＝现货价格－期货价格。18.若某期货交易客户的交易编码为001201005688，则其客户号为（）。[2015年9月真题]A．0012B．01005688C．5688D．005688答案：B解析：交易编码是客户和从事自营业务的交易会员进行期货交易的专用代码。交易编码由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户号。客户在不同的会员处开户的，其交易编码中客户号相同。19.期货市场的基本经济功能之一是其价格风险的规避机制，达到此目的可以利用的手段是进行（）。A．投机交易B．套期保值交易C．多头交易D．空头交易答案：B解析：规避风险是期货市场的基本功能之一，是通过套期保值操作来实现的。20.修正久期是在麦考利久期概念的基础上发展而来的，用于表示（）变化引起的债券价格变动的幅度。[2015年3月真题]A．票面利率B．票面价格C．市场利率D．期货价格答案：C解析：修正久期是在麦考利久期概念的基础上发展而来的，刻画的是市场利率或债券到期收益率变化引起的债券价格的变动幅度，是用来衡量债券价格对市场利率变化敏感程度的指标。21.某玉米看跌期权的执行价格为3.40美分/蒲式耳，而此时玉米标的物价格为3.30美分/蒲式耳，则该看跌期权的内涵价值（）。A．为正值B．为负值C．等于零D．可能为正值，也可能为负值答案：A解析：看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的物的市场价格＝3.40－3.30＝0.10（美分/蒲式耳）。22.按照行权期限的不同，期权可以分为（）。[2010年3月真题]A．欧式期权和美式期权B．商品期权和金融期权C．看涨期权和看跌期权D．现货期权和期货期权答案：A解析：按照买方执行期权时对行权时间规定的不同，可以将期权分为美式期权和欧式期权。美式期权是指期权买方在期权有效期内的任何交易日都可以行使权利的期权；欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。23.在我国，（）具备直接与中国金融期货交易所进行结算的资格。A．非结算会员B．结算会员C．普通机构投资者D．普通个人投资者答案：B解析：中国金融期货交易所采取会员分级结算制度，期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的客户结算。24.5月10日，7月份和8月份豆粕期货价格分别为3100元/吨和3160元/吨，套利者判断价差明显大于合理水平，下列选项中该套利者最有可能进行的交易是（）。[2011年11月真题]A．卖出7月豆粕期货合约同时买入8月豆粕期货合约B．买入7月豆粕期货合约同时卖出8月豆粕期货合约C．买入7月豆粕期货合约同时买入8月豆粕期货合约D．卖出7月豆粕期货合约同时卖出8月豆粕期货合约答案：B解析：如果套利者预期两个或两个以上相关期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约来进行套利，这种套利称为卖出套利。25.对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是（）。（不计手续费等费用）[2015年5月真题]A．不完全套期保值，且有净损失B．期货市场和现货市场盈亏相抵，实现完全套期保值C．不完全套期保值，且有净盈利D．套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断答案：A解析：卖出套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。进行卖出套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损，它将使套期保值者承担基差变动不利的风险。26.在正向市场上，套利交易者买入5月大豆期货合约的同时卖出9月大豆期货合约，则该交易者预期（）。[2015年3月真题]A．未来价差不确定B．未来价差不变C．未来价差扩大D．未来价差缩小答案：D解析：买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约属于牛市套利。在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出套利获利的条件是价差要缩小。27.受聘于商品基金经理（CPO），主要负责帮助CPO挑选商品交易顾问（CTA），监督CTA交易活动的是（）。[2015年3月真题]A．介绍经纪商（IB）B．托管人（Custodian）C．期货佣金商（FCM）D．交易经理（TM）答案：D解析：交易经理受聘于商品基金经理，主要负责帮助商品基金经理挑选商品交易顾问，监视商品交易顾问的交易活动，控制风险以及在商品交易顾问之间分配基金。28.实践中常用期货给（）进行套期保值。A．期权B．互换C．外汇掉期D．远期协议答案：B解析：远期协议可以被用来给期货定价，也可以被用来给互换定价。利率互换是互换市场的一大品种，互换利率是市场重要的参考利率，而互换利率与短期利率期货利率联系密切。实践中还常用期货给互换进行套期保值。29.人民币远期利率协议于（）首次推出。A．1993年B．2007年C．1995年D．1997年答案：B解析：2005年人民币汇率机制改革之后，中国人民银行正式建立人民币远期市场。而人民币远期利率协议直到2007年才正式推出。30.美国政府短期国债通常采用（）。[2014年11月真题]A．贴现方式发行，到期还本付息B．分期付息，到期还本C．按面值发行，到期一次还本付息D．贴现方式发行，到期按面值兑付答案：D解析：短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。31.投资者预计大豆不同月份的期货合约价差将扩大，故买入1手7月大豆期货合约，价格为8920美分/蒲式耳，同时卖出1手9月大豆期货合约，价格为8870美分/蒲式耳，则该投资者进行的是（）交易。A．买入套利B．卖出套利C．投机D．套期保值答案：A解析：如果套利者预期两个或两个以上期货合约的价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，这种套利为买入套利。32.点数图的横轴（）。[2015年7月真题]A．代表波动幅度B．代表时间C．没有任何意义D．代表价格答案：C解析：点数图，也称点形图、OX图、圈叉图，是最早的趋势分析工具，于1882年由查尔斯·亨利·道发明。点数图以“×”和“○”来记录价格的变化。每个“×”或“○”代表一个标准数量的价格变化，价格上涨一个单位量画一个“×”，下跌一个单位量画一个“○”。点数图的竖轴代表价格，横轴没有任何意义。33.关于期权交易的说法，正确的是（）。[2010年6月真题]A．交易发生后，卖方可以行使权利，也可以放弃权利B．交易发生后，买方可以行使权利，也可以放弃权利C．买卖双方均需缴纳权利金D．买卖双方均需缴纳保证金答案：B解析：A项，买方有权执行期权，也可放弃行权，卖方获得期权费后便拥有了相应义务，当买方选择行权时，卖方必须履约；CD两项，买方的最大风险仅限于已经支付的期权费，所以无需缴纳保证金，而卖方可能损失巨大，所以必须缴纳保证金作为履约担保。34.期货市场价格是在公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的，对该价格的特征表述不正确的是（）。A．该价格具有保密性B．该价格具有预期性C．该价格具有连续性D．该价格具有权威性答案：A解析：期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。35.某加工商为避免大豆现货价格风险，做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为－20元/吨，卖出平仓时的基差为－50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。A．盈利3000元B．亏损3000元C．盈利1500元D．亏损1500元答案：A解析：进行买入套期保值时，基差走弱时存在净盈利，套期保值者能得到完全保护。该加工商的净盈利＝[－20－（－50）]×10×10＝3000（元）。36.下列关于期货投资的说法，正确的是（）。A．对冲基金是公募基金B．商品投资基金通过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权交易C．证券公司、商业银行或投资银行类金融机构只能是套期保值者D．商品投资基金专注于证券和货币答案：B解析：A项，对冲基金是私募基金，可以通过做多、做空以及杠杆交易（融资交易）等投资于公开市场上的各种证券、货币和衍生工具等任何资产品种。C项，证券公司、商业银行或投资银行类金融机构参与期货市场，他们如果持有相关现货头寸，参与期货是实现降低风险的目的，那么就是套期保值者；若是并没有持有相关现货头寸，而是直接参与期货市场获取投资利润，那么就是投机者。D项，商品投资基金专注于投资期货和期权合约，既可以做多也可以做空。37.基差交易之所以使用期货市场的价格为计价基础，是因为（）。A．期货价格具有公开性、连续性、预测性和权威性B．交易的商品没有现货市场C．交易双方彼此不了解D．交易双方必须是期货交易所的会员答案：A解析：之所以使用期货市场的价格来为现货交易定价，主要是因为期货价格是通过集中、公开竞价方式形成的，价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。使用大家都公认的、合理的期货价格来定价，可以省去交易者搜寻价格信息、讨价还价的成本，提高交易的效率。38.某企业利用大豆期货进行卖出套期保值，当基差从－100元/吨变为150元/吨，意味着（）。[2010年6月真题]A．基差走强50元/吨，未实现完全套期保值B．基差走强250元/吨，实现完全套期保值C．基差走强250元/吨，未实现完全套期保值D．其差走强50元/吨，实现完全套期保值答案：C解析：基差走强即指基差变大。题中，基差从－100元/吨变为150元/吨，基差走强250元/吨。进行卖出套期保值时，基差走强，期货市场和现货市场盈亏完全相抵且存在净盈利，属于不完全套期保值。39.（）是期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。A．持仓量B．成交量C．卖量D．买量答案：A解析：持仓量，也称空盘量或未平仓合约量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。40.下列关于对冲基金的说法错误的是（）。A．对冲基金即是风险对冲过的基金B．对冲基金是采取公开募集方式以避开管制，并通过大量金融工具投资获取高回报率的共同基金C．对冲基金可以通过做多、做空以及进行杠杆交易（即融资交易）等方式，投资于包括衍生工具、货币和证券在内的任何资产品种D．对冲基金是一种集合投资，将所有合伙人的资本集合起来进行交易答案：B解析：B项，对冲基金是私募基金，将所有合伙人的资本集合起来进行交易。41.隔夜掉期交易不包括（）。A．O/NB．T/NC．S/ND．P/N答案：D解析：隔夜掉期交易包括O/N（Overnight）、T/N（Tomorrow-Next）和S/N（Spot-Next）三种形式。42.按持仓（）的不同划分，可将期货投机者分为多头投机者和空头投机者。[2015年5月真题]A．目的B．方向C．时间D．数量答案：B解析：根据不同的划分标准，期货投机者大致可分为以下几种类型：①按交易主体划分，可分为机构投机者和个人投机者；②按持有头寸方向划分，可分为多头投机者和空头投机者。43.利用股指期货进行套期保值，在其他条件不变时，买卖期货合约的数量（）。[2012年9月真题]A．与期货指数点成正比B．与期货合约价值成正比C．与股票组合的β系数成正比D．与股票组合市值成反比答案：C解析：买卖期货合约数量＝β系数×现货总价值/（期货指数点×每点乘数），其中，公式中的“期货指数点×每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之，则越少。44.会员如对结算结果有异议，一般情况下，应在（）以书面形式通知交易所。A．当天B．第二天开市前30分钟C．第二天开市后两小时内D．第二天收市前答案：B解析：会员如对结算结果有异议，应在第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。遇特殊情况，会员可在第二天开市后两小时内以书面形式通知交易所。如在规定时间内会员没有对结算数据提出异议，则视作会员已认可结算数据的准确性。45.当标的物价格大于执行价格时，下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而增加的是（）。A．买入看涨期权B．卖出看涨期权C．买入看跌期权D．卖出看跌期权答案：A解析：当S＞X时，买入看涨期权的收益＝S－X－C，盈利随着标的物价格的上涨而增加；卖出看涨期权的收益＝－S＋X＋C，盈利随着标的物价格的上涨而减少；买入看跌期权的收益＝－P，与标的物价格无关；卖出看跌期权的收益＝P，与标的物价格无关。46.某企业利用铜期货进行买入套期保值，能够实现净盈利的情形是（）。（不计手续费等费用）A．基差从400元/吨变为550元/吨B．基差从－400元/吨变为－200元/吨C．基差从－200元/吨变为200元/吨D．基差从－200元/吨变为－450元/吨答案：D解析：进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。本题只有D项基差走弱，能实现净盈利。47.通过在期货市场建立空头头寸，对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险操作，被称为（）。[2015年3月真题]A．卖出套利B．买入套利C．买入套期保值D．卖出套期保值答案：D解析：卖出套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产价格下跌风险的操作。买入套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。48.下列不属于人民币NDF市场的客户的是（）。A．欧美的大银行和投资机构B．有大量人民币收入的跨国公司C．总部设在香港的中国内地企业D．总部设在香港的中国内地上市企业答案：A解析：人民币NDF市场的主要参与者是欧美的大银行和投资机构，其客户主要是在中国有大量人民币收入的跨国公司，也包括总部设在香港的中国内地企业。49.通常情况下，卖出看涨期权者的收益（）。（不计交易费用）[2012年9月真题]A．最大为权利金B．随着标的物价格的大幅波动而增加C．随着标的物价格的下跌而增加D．随着标的物价格的上涨而增加答案：A解析：卖出看涨期权的损益如下：①当标的物市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，卖方最大收益为权利金；②随着标的物市场价格的下跌，看涨期权的市场价格下跌，卖方也可在期权价格下跌时买入期权平仓，获取价差收益；③当标的物的市场价格高于执行价格，看涨期权的买方执行期权时，卖方必须履约，以执行价格将标的物卖给买方。50.下列关于沪深300股指期货合约的正确表述是（）。[2015年5月真题]A．最小变动价位是0.1点B．合约最低交易保证金是合约价值的10%C．最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%D．合约乘数为每点500元答案：C解析：A项，沪深300股指期货合约的最小变动价位是0.2点；B项，合约最低交易保证金是合约价值的8%；D项，沪深300股指期货合约的合约乘数是每点300元。51.我国期货公司须建立以（）为核心的风险监控体系。[2015年3月真题]A．净资本B．负债率C．净资产D．资产负债比答案：A解析：期货公司应建立与风险监管指标相适应的内控制度，建立以净资本为核心的动态风险监控和资本补足机制，确保净资本等风险监管指标持续符合标准。52.10月20日，某投资者预期未来的市场利率水平将会下降，于是以97.300价格买入10手12月份到期的欧洲美元期货合约；当期货合约价格落到97.800时，投资者以此价格平仓，若不计交易费用，投资者该笔交易的盈亏状况为（）。[2015年3月真题]A．盈利1250美元/手B．亏损1250美元/手C．盈利500美元/手D．亏损500美元/手答案：A解析：芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元期货合约的最小变动价位为1/4个基点（1个基点是指数的1%，即0.01，代表的合约价值为1000000×0.O1%×3/12＝25（美元），题中投资者低买高卖收益为50点/手（97.8－97.3＝0.5），即盈利25×50＝1250（美元/手）。53.芝加哥商业交易所（CME）面值为100万美元的3个月期国债期货，当成交指数为98.56时，其年贴现率是（）。[2012年5月真题]A．0.36%B．1.44%C．8.56%D．5.76%答案：B解析：短期利率期货的报价比较典型的是3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利率期货的报价。两者均采用指数式报价，用100减去不带百分号的年利率报价。当成交指数为98.56时，利率为100%－98.56%＝1.44%。54.美国第一家公司制交易所是（）。A．伦敦国际金融期货交易所B．东京交易所C．欧洲期货交易所D．芝加哥商业交易所答案：D解析：2000年，芝加哥商业交易所成为美国第一家公司制交易所，并在2002年成功上市。55.某投资者在3个月后将获得一笔资金，并希望用该笔资金进行股票投资。但是，该投资者担心股市整体上涨从而影响其投资成本，在这种情况下，可采取（）策略。A．股指期货的卖出套期保值B．股指期货的买入套期保值C．期指和股票的套利D．股指期货的跨期套利答案：B解析：买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险，通过在期货市场买入股票指数的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。进行买入套期保值的情形主要是：投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本上升。题干中该投资者3个月后将持有股票组合，担心股市整体上涨，符合买入套期保值的情形。56.某玻璃经销商在郑州商品交易所做卖出套期保值，在某月份玻璃期货合约建仓20手（每手20吨），当时的基差为－20元/吨，平仓时基差为－50元/吨，则该经销商在套期保值中（）元。（不计手续费等费用）[2015年3月真题]A．净亏损6000B．净盈利6000C．净亏损12000D．净盈利12000答案：C解析：基差变化为：－50－（－20）＝－30（元/吨），即基差走弱30元/吨。进行卖出套期保值，如果基差走弱，两个市场盈亏相抵后存在净亏损。期货合约每手为20吨，所以净亏损＝30×20×20＝12000（元）。3、多选题（48分，每题1分）1.下列关于价差交易的说法，正确的有（）。A．若套利者预期不同交割月的合约价差将缩小，则进行卖出套利B．建仓时计算价差，用远期合约价格减去近期合约价格C．某套利者进行买入套利，若价差扩大，则该套利者盈利D．在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行交易方向相反的交易答案：ACD解析：B项，建仓时计算价差，应用价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”。2.下列关于欧式期权的说法，正确的有（）。A．欧式看跌期权的权利金不应该高于执行价格B．欧式看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格C．处于深度实值状态的欧式看跌期权，时间价值可能小于0D．随着有效期的增加，欧式期权的价值并不必然增加答案：BCD解析：A项，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。3.关于卖出看跌期权的损益（不计交易费用），以下说法正确的是（）。A．平仓收益＝期权卖出价－期权买入价B．行权收益＝执行价格－标的物价格C．从理论上说，卖方可能承担非常大的损失D．最大收益＝权利金答案：ACD解析：卖出看跌期权的行权收益＝标的物价格－执行价格＋权利金。4.对于止损指令，下列说法正确的有（）。A．应按指令价格或更好的价格成交B．可以有效地锁定利润C．将可能的损失降至最低D．可以相对较小的风险建立新的头寸答案：BCD解析：止损指令是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。A项，应按指令价格或更好的价格成交的指令是限价指令。5.套期保值可以分为（）两种最基本的操作方式。[2013年3月真题]A．卖出套期保值B．买入套期保值C．经销商套期保值D．生产者套期保值答案：AB解析：套期保值的目的是回避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。套期保值可以分为卖出套期保值和买入套期保值。卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买人的商品或资产的价格上涨风险的操作。6.会员制期货交易所会员的基本权利包括（）。A．获得有关期货交易的信息和服务B．按规定转让会员资格C．联名提议召开临时会员大会D．参加会员大会，行使表决权、申诉权答案：ABCD解析：会员制期货交易所会员的基本权利包括：①参加会员大会，行使表决权、申诉权；②在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施、获得期货交易的信息和服务；③按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。7.在我国，交割结算价为期货合约最后交易日的结算价的期货品种有（）期货。[2010年5月真题]A．聚乙烯B．锌C．天然橡胶D．黄金答案：BC解析：A项，聚乙烯采用集中交割，其交割结算价是期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价；D项，黄金期货的交割结算价为该合约最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。8.下列关于外汇期货跨期套利说法正确的有（）。A．属于外汇期货套利的一种形式B．买入不同品种相同交割月份的外汇期货合约C．买入或卖出不同品种不同交割月份的外汇期货合约D．同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇期货合约答案：AD解析：外汇期货跨期套利，是指交易者同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇期货合约，以期合约间价差朝有利方向发展后平仓获利的交易行为。9.商品期货主要分为（）。A．农产品期货B．金属期货C．能源化工期货D．指数期货答案：ABC解析：期货交易品种可分为商品期货（农产品期货、金属期货、能源化工期货）和金融期货（外汇期货、利率期货、股票指数期货、股票期货）。10.在白糖期货市场上，甲公司为买方，开仓价格为4000元/吨，乙公司为卖方，开仓价格为4200元/吨，双方达成协议进行期转现交易，商定的协议平仓交割为4160元/吨，交收白糖价格为4110元/吨。当期货交割成本为（）元/吨时，期转现交易对双方都有利。[2015年5月真题]A．30B．60C．80D．40答案：BC解析：买方实际购入白糖价格＝4110－（4160－4000）＝3950（元/吨），卖方实际销售价格＝4110＋（4200－4160）＝4150（元/吨）。如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割，则买方按开仓价4000元/吨购入白糖；卖方按开仓价4200元/吨销售白糖，设交割成本为X，实际售价为（4200－X）元/吨。若使双方都有利，卖方期转现操作的实际售价4150元/吨应大于实物交割的实际售价（4200－X）元/吨，即4150＞（4200－X），解得X＞50。11.下列属于跨期套利的有（）。[2015年5月真题]A．卖出A期货交易所6月棕榈油期货合约，同时买入B期货交易所6月棕榈油期货合约B．买入A期货交易所5月菜籽油期货合约，同时买入A期货交易所9月菜籽油期货合约C．买入A期货交易所5月豆粕期货合约，同时卖出A期货交易所9月豆粕期货合约D．卖出A期货交易所4月锌期货合约，同时买入A期货交易所5月锌期货合约答案：CD解析：跨期套利，是指在同一市场（交易所）同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。12.期货交易中期货公司的客户进行互联网下单的正确程序包括（）。A．客户通过因特网或局域网，使用期货公司配置的互联网下单系统进行互联网下单B．客户需输入自己的客户号和密码，经确认后即可输入下单指令C．下单指令通过因特网或局域网传到期货公司后，通过专线传到交易所主机进行撮合成交D．客户可以在期货公司的下单系统获得成交回报答案：ABCD解析：目前，通过互联网下单是我国客户最主要的下单方式。客户通过互联网或局域网，使用期货公司配置的网上下单系统进行网上下单。进入下单系统后，客户需输入自己的客户号与密码，经确认后即可输入指令。指令通过因特网或局域网传到期货公司后，通过专线传到交易所主机进行撮合成交。客户可以在期货公司的下单系统获得成交回报。期货公司应当对互联网交易风险进行特别提示；须将客户的指令以适当方式保存，以备查证。13.下面有关期权执行价格的说法，正确的是（）。[2009年11月真题]A．场内期权的执行价格可以经期权的买卖双方协商B．执行价格通常由交易所给出C．每种期权有多少种执行价格取决于该种期权标的物市场价格的波动幅度D．在规定的行权期限内，期权的买方要求务必行权答案：BC解析：对于同一种期权，交易所通常按阶梯形式给出一组执行价格，每种期权有多少种执行价格取决于该种期权的标的物市场价格波动幅度，交易所根据期权价格波动适时增加。A项，进行期权交易时，投资者根据选定的执行价格进行竞价；D项，期权的买方拥有按执行价格向期权卖方买入或卖出一定数量的标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。14.某公司在6月20日预计将于9月10日收到2000万美元，该公司打算到时将其投资于3个月期的欧洲美元定期存款。6月20日的存款利率为6%，该公司担心到9月10日时，利率会下跌。于是以93.09的价格买进CME的3个月欧洲美元期货合约进行套期保值（CME的3个月期欧洲美元期货合约面值为1000000美元）。假设9月10日存款利率跌到5.15%，该公司以93.68的价格卖出3个月欧洲美元期货合约。则下列说法正确的有（）。A．该公司需要买入10份3个月欧洲美元利率期货合约B．该公司在期货市场上获利29500美元C．该公司所得的利息收入为257500美元D．该公司实际收益率为5.74%答案：BCD解析：3个月欧洲美元利率期货合约的面值均为1000000美元，所以该公司需要买入合约20000000÷1000000＝20（份）。该公司在期货市场上获利＝（93.68－93.09）×100%÷4×100×20＝2.95（万美元），该公司所得利息收入为20×1000000×5.15%÷4＝257500（美元），实际收益率＝（257500＋29500）÷20000000×4＝5.74%。15.下列对卖出看跌期权交易的分析中正确的有（）。A．预测后市已经见底或有上升趋势时运用B．一般运用于市场波动幅度较小的市场状况下C．其盈亏平衡点是执行价格－权利金D．其履约部位是空头答案：ABC解析：卖出看跌期权交易的盈亏平衡点是执行价格－权利金，其履约部位是多头。16.国债期货跨期套利包括（）两种。A．国债期货买入套利B．国债期货卖出套利C．“买入收益率曲线”套利D．“卖出收益率曲线”套利答案：AB解析：根据价差买卖方向不同，国债期货跨期套利分为国债期货买入套利和国债期货卖出套利两种。CD两项属于跨品种套利。17.关于集合竞价的原则，正确的是（）。[2012年3月真题]A．低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交B．低于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交C．等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交D．高于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交答案：AC解析：集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。18.决定一种商品供给的主要因素有（）。[2009年11月真题]A．生产技术水平B．生产成本C．相关商品的价格水平D．该种商品的价格答案：ABCD解析：影响供给的因素有商品自身的价格、生产成本（要素价格）、生产的技术水平、相关商品的价格、生产者对未来的预期、政府的政策以及其他相关因素等。19.商品期货主要分为（）。A．农产品期货B．金属期货C．能源化工期货D．指数期货答案：ABC解析：期货交易品种可分为商品期货（农产品期货、金属期货、能源化工期货）和金融期货（外汇期货、利率期货、股票指数期货、股票期货）。20.期货交易的基本特征包括（）等。A．交易分散化B．双向交易和对冲了结C．杠杆交易D．全额保证金制度答案：BC解析：期货交易的基本特征可以归纳6个方面：合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易、双向交易、对冲了结、当日无负债结算。21.与场内期权相比，场外期权具有（）的特点。A．合约非标准化B．品种多样C．交易对手个人化D．信用风险较小答案：AB解析：与场内期权相比，场外期权具有如下特点：①合约非标准化；②交易品种多样、形式灵活、规模巨大；③交易对手机构化；④流动性风险和信用风险大。22.关于期权交易，下列说法正确的是（）。[2015年3月真题]A．买进看跌期权可对冲标的物多头的价格风险B．买进看跌期权可对冲标的物空头的价格风险C．买进看涨期权可对冲标的物空头的价格风险D．买进看涨期权可对冲标的物多头的价格风险答案：AC解析：投资者已经买进了标的资产，他既想持有标的资产享受价格上涨的好处，又担心价格下跌而遭受损失，在此情形下，可买进看跌期权加以保护；持有某资产多头的交易者，还想继续享受价格上涨的好处，但又担心价格下跌，将资产卖出又担心价格上涨，在此情形下，可利用看涨期权限制卖出标的资产的风险。23.外汇期货市场的套期保值的操作实质是（）。[2010年5月真题]A．为现货外汇资产“锁定汇价”B．消除或减少其受汇率上下波动的影响C．可以清除贸易和金融交易的全部风险D．增加经济主体的经营收益答案：AB解析：外汇期货套期保值是指交易者在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，通过建立盈亏冲抵机制实现保值的交易方式。外汇期货市场的套期保值的操作实质是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇率上下波动的影响。24.期货结算机构的职能包括（）。[2015年5月真题]A．控制期货市场风险B．担保期货交易履约C．组织和监督期货交易D．结算期货交易盈亏答案：ABD解析：期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。其主要职能包括：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。C项属于期货交易所的职能。25.一般单位客户在金融市场开立交易编码前，需要根据投资者适当性制度的规定，由期货公司会员对一般单位客户的（）和相关制度等进行综合评估。A．财务状况B．相关投资经历C．诚信状况D．个人隐私答案：ABC解析：在我国金融期货市场上，将机构投资者区分为特殊单位客户和一般单位客户。一般单位客户在金融市场开立交易编码前，也需根据投资者适当性制度的规定，由期货公司会员对一般单位客户的基本情况、相关投资经历、财务状况、诚信状况和相关制度等进行综合评估；特殊单位客户符合投资者适当性制度的有关规定，不用进行综合评估就可为其交易申请开立交易编码。26.下列关于期权内涵价值和时间价值的说法，正确的是（）。[2015年7月真题]A．实值看涨期权和看跌期权的内涵价值均大于0B．当看涨期权的内涵价值大于0时，对应的看跌期权的内涵价值必然小于0C．平值看涨期权和看跌期权的时间价值均等于0D．平值看涨期权和看跌期权的内涵价值均等于0答案：AD解析：期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格；看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格。如果计算结果小于或等于0，则内涵价值等于0。实值、平值与虚值期权的关系如表6-1所示。B项，如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态，内涵价值为0；C项，时间价值＝权利金－内涵价值，平值期权的内涵价值为0，所以，平值期权的时间价值等于期权价格，不为0。表6-1实值、平值与虚值期权的关系27.用股指期货进行套期保值（）。[2016年11月真题]A．只对担心股市下跌的投资者适用B．对担心股市上升或下跌的投资者都适用C．降低的是系统风险D．可实现增加收益，降低风险的目的答案：BCD解析：B项，股指期货卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，买入套期保值是指交易者为了回避股票市场价格上涨的风险；CD两项，股指期货可用于套期保值，以降低投资组合的系统性风险。在套期保值的过程中，投资者还可以根据意愿，灵活调节整个资产组合的风险大小。28.下列关于对冲基金的说法，正确的有（）。A．又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”B．可以通过做多、做空以及进行杠杆交易等方式，投资于包括衍生工具、货币和证券在内的资产品种C．对冲基金需要在美国联邦投资法下注册D．经常运用对冲的办法去抵消市场风险，锁定套利机会答案：ABD解析：C项，对冲基金的资金主要来自比较成熟的客户，并不需要在美国联邦投资法下注册。29.某交易者以1750元/吨卖出8手玉米期货合约后，符合金字塔式增仓原则的有（）。[2014年11月真题]A．该合约价格跌到1740元/吨时，再卖出8手B．该合约价格跌到1770元/吨时，再卖出6手C．该合约价格跌到1720元/吨时，再卖出6手D．该合约价格跌到1700元/吨时，再卖出4手答案：CD解析：金字塔式建仓：如果建仓后市场行情走势与预期相同并已经使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。30.中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由（）等共同发起设立的金融期货交易所。A．上海期货交易所B．郑州商品交易所C．大连商品交易所D．北京商品交易所答案：ABC解析：中国金融期货交易所是经国务院同意、中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。31.下列关于套期保值者的说法，正确的有（）。A．套期保值者试图通过期货合约买卖降低自身面临的价格风险B．套期保值者运用一定资金通过期货交易以期获取投资收益C．金融期货的套期保值者包括金融市场的债权人和债务人等D．商品期货的套期保值者是生产商、加工商、经营商等答案：ACD解析：B项描述的是期货投机者的行为。32.在我国，已上市能源化工类期货品种的交易所有（）。[2012年5月真题]A．中国金融期货交易所B．大连商品交易所C．郑州商品交易所D．上海期货交易所答案：BCD解析：大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所均已上市能源化工类期货品种。例如：大连商品交易所的线型低密度聚乙烯期货、聚氯乙烯期货；郑州商品交易所的精对苯二甲酸期货；上海期货交易所的燃料油期货。33.期货交易所指定交割仓库时，主要考虑指定交割仓库的（）。[2011年5月真题]A．所在地区的生产或消费集中程度B．储存条件C．运输条件D．质检条件答案：ABCD解析：商品期货交易大多涉及大宗实物商品的买卖，因此，统一指定交割仓库可以保证卖方交付的商品符合期货合约规定的数量与质量等级，保证买方收到符合期货合约规定的商品。期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素是：指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度，指定交割仓库的储存条件、运输条件和质检条件等。34.运用股指期货进行套期保值应考虑的因素包括（）等。[2015年3月真题]A．股票或股票组合的β值B．股票或股票组合的α值C．股票或股票组合的流动性D．股指期货合约数量答案：AD解析：要有效地对投资者的股票组合进行保值，需要确定一个合理买卖股指期货合约的数量，也就是说，必须确定最优套期保值比率。这需要引入“β系数”这一概念，包括：①单个股票的β系数；②股票组合的β系数；③最优套期保值比率的确定，即确定买入或卖出的股指期货合约的数量。35.关于中国金融期货交易所结算体系，描述正确的是（）。[2011年5月真题]A．结算会员具备直接与交易所进行结算的资格B．结算担保金是由结算会员依交易所规定缴存的C．采取分级结算制度D．特别结算会员为所有交易会员办理结算答案：ABC解析：D项，中国金融期货交易所特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。36.期货合约涨跌停板的确定主要取决于（）。A．标的物市场价格波动频繁程度B．标的物市场价格波动波幅大小C．标的物交割月份D．标的物交易时间答案：AB解析：每日价格最大波动限制的确定主要取决于该种标的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小。一般来说，标的物价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约允许的每日价格最大波动幅度就应设置得大一些。37.下列关于我国期货交易所交割方式的说法，正确的有（）。A．上海期货交易所采取滚动交割方式B．郑州期货交割采用集中交割方式C．大连商品交易所对黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米合约采用滚动交割和集中交割相结合的方式D．大连商品交易所对棕榈油和线型低密度聚乙烯合约采用集中交割方式答案：CD解析：A项，上海期货交易所采用集中交割方式；B项，郑州商品交易所期货交割采用滚动交割和集中交割相结合的方式。38.为保证期货交易的顺利进行，交易所制定了相关风险控制制度，包括（）等。[2015年3月真题]A．大户持仓报告制度B．保证金制度C．当日无负债结算制度D．持仓限额制度答案：ABCD解析：期货交易所通过制定保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、当日无负债结算制度、风险准备金制度等一系列制度，从市场的各个环节控制市场风险，保障期货市场的平稳、有序运行。39.下列对中国期货保证金监控中心描述正确的有（）。A．是营利性公司制法人B．是期货保证金安全存管机构C．经发改委同意、中国证监会设立D．有效降低保证金被挪用的风险答案：BD解析：中国期货保证金监控中心于2006年5月成立，作为期货保证金安全存管机构，保证金监控中心为有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全，以及维护投资者利益发挥了重要作用。中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利性公司制法人。40.与卖出期货合约对冲现货价格下跌风险相比，买进看跌期权进行套期保值的特点有（）。A．初始投入更低B．杠杆效用更大C．更多的成本D．更少的成本答案：AB解析：当标的资产价格变化对现货持仓不利时，如标的资产价格下跌，交易者在期货市场的盈利可弥补降低的现货卖出收入；购买看跌期权也可达到此目的，同样，通过看跌期权多头对冲标的资产价格下跌的风险，比通过卖出期货合约对冲标的资产价格风险要多付出权利金或时间价值的代价。如果标的资产价格变化对现货持仓有利时，如标的资产价格上涨，期货持仓亏损，套期保值者需要补交保证金，此时由于在期货市场建仓卖出期货合约，期货亏损抵补了现货价格有利变动所带来的盈利。而看跌期权买方也会产生亏损，但既不用支付任何额外费用，也限制了最大损失；当标的资产价格上涨远远高于期权费时，交易者还可享受标的资产价格有利变化所产生的利润。所以，此情形下利用看跌期权多头对冲标的资产价格下跌的风险比利用期货空头建仓更有利。41.卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利的策略是（）。A．买入基差策略B．卖出基差策略C．基差多头策略D．基差空头策略答案：BD解析：国债期现套利是指投资者基于国债期货和现货价格的偏离，同时买入（或卖出）现货国债并卖出（或买入）国债期货，以期获得套利收益的交易策略，也称国债基差交易，其策略包括：①买入基差（基差多头）策略，即买入国债现货、卖出国债期货，待基差扩大平仓获利；②卖出基差（基差空头）策略，即卖出国债现货、买入国债期货，待基差缩小平仓获利。42.若某投资者以5000元/吨的价格买入1手大豆期货合约，为了防止损失，立即下达1份止损单，价格定于4980元/吨，则下列操作合理的有（）。A．当该合约市场价格下跌到4960元/吨时，下达1份止损单，价格定于4970元/吨B．当该合约市场价格上涨到5010元/吨时，下达1份止损单，价格定于4920元/吨C．当该合约市场价格上涨到5030元/吨时，下达1份止损单，价格定于5020元/吨D．当该合约市场价格下跌到4980元/吨时，立即将该合约卖出答案：CD解析：当该合约市场价格下跌到4980元/吨及以下时，应立即将该合约卖出，将损失限制在20元/吨中。当合约上涨到5010元/吨时，下达的止损单价格应介于5000元/吨到5010元之间；当该合约市场价格上涨到5030元/吨时，下达的止损单价格应介于5000元/吨到5030元/吨之间，以锁定利润。43.在（）中，进行卖出套期保值交易，可使保值者实现净盈利。A．正向市场中，基差走强B．反向市场中，基差走强C．正向市场转为反向市场D．反向市场转为正向市场答案：ABC解析：基差不变和基差走强（包括正向市场走强、反向市场走强、正向市场转为反向市场）情况下，卖出套期保值者能得到完全保护。D项，反向市场转为正向市场说明基差走弱，此时卖出套期保值者不能得到完全保护，存在净亏损。44.投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲，主要利用期货的（）特性。A．风险波动大B．双向交易机制C．套期保值功能D．杠杆效应答案：BD解析：期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用。投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲，主要利用期货的双向交易机制以及杠杆效应的特性。45.下列指令中，需要指明具体价格的是（）指令。[2016年11月真题]A．止损B．触价C．限价D．市价答案：ABC解析：D项，市价指令，是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求以当时市场上可执行的最好价格达成交易。46.下列关于套期保值的说法，正确的有（）。A．当现货商品没有对应的期货品种时，就不能套期保值B．当现货商品没有对应的期货品种时，可以选择交叉套期保值C．在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近D．交叉套期保值中选择作为替代物的期货品种的替代性越强，交叉套期保值的效果就会越好答案：BCD解析：套期保值的实现条件之一是期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。如果不存在与被套期保值的商品或资产相同的期货合约，企业可以选择其他的相关期货合约进行套期保值，选择的期货合约头寸的价值变动应与实际的、预期的现货头寸的价值变动大体上相当。这种选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值。一般来说，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产的替代品，相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。47.以下不属于期货结算机构的组织形式的是（）。[2009年11月真题]A．独立的结算公司B．作为交易所内部机构的结算机构C．由交易所财务部兼做结算业务D．附属于交易所的相对独立的结算机构答案：CD解析：根据期货结算机构与期货交易所的关系不同，一般可分为两种形式：①结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务；②结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。48.我国推出的化工类期货品种有（）等。[2015年5月真题]A．乙醇B．精对苯二甲酸C．聚氯乙烯D．甲醇答案：BCD解析：精对苯二甲酸（PTA）、甲醇是郑州商品交易所上市交易的主要品种之一；聚氯乙烯（PVC）是大连商品交易所上市交易的主要品种之一。A项，乙醇在我国还没有期货交易。4、综合题（23分，每题1分）1.12月1日，某饲料厂与某油脂企业签订合约，约定出售一批豆粕，协商以下一年2月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元/吨的价格作为现货交收价格，同时，该饲料厂进行套期保值，以3220元/吨价格卖出下一年3月份豆粕期货合约，此时豆粕现货价格为3210元/吨。第二年2月12日，该饲料厂实施点价，以3600元/吨的期货价格为基准价，进行实物交收，同时将期货合约对冲平仓，此时豆粕现货价格为3540元/吨，则该饲料厂的交易结果是（）。（不计手续费等费用）A．通过套期保值操作，豆粕的售价相当于3230元/吨B．基差走弱50元/吨，未实现完全套期保值有净亏损C．与油脂企业实物交收的价格为3590元/吨D．期货市场盈利380元/吨答案：A解析：分析结果如表4-2所示。表4-2套期保值操作损益表由表4-2可见，通过套期保值，该饲料厂豆粕的实际售价为：现货市场实际销售价格＋期货市场的每吨盈利＝3610＋（－380）＝3230（元/吨）。2.（1）该投资者的当日盈亏为（）元（不计交易手续费、税金等费用）。A.42300B.18300C.－42300D.－18300答案：C解析：平仓盈亏＝∑[（卖出成交价－买入成交价）×交易单位×平仓手数]＝（2280－2400）×10×10＝－12000；持仓盯市盈亏＝∑[（卖出成交价－当日结算价）×交易单位×卖出手数]＋∑[（当日结算价－买入成交价）×交易单位×买入手数]＝（2280－2381）×10×30＝－30300。因此，当日盈亏＝平仓盈亏＋持仓盯市盈亏＝－42300（元）。3.6月份，某铝型厂预计9月份需要500吨铝作为原料，当时铝的现货价格为53000元/吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。A.卖出100手9月份铝期货合约B.买入100手9月份铝期货合约C.卖出50手9月份铝期货合约D.买入50手9月份铝期货合约答案：B解析：上海期货交易所铝合约的交易单位为5吨/手，所以需购买合约500÷5＝100（手）。4.1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研，认为白糖价格可能会上涨。为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为4350元/吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。A.卖出套期保值B.买入套期保值C.交叉套期保值D.基差交易答案：B解析：“为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手”，这属于买入套期保值，规避白糖价格上涨的风险。5.某股票当前价格为88.75港元，其看跌期权A的执行价格为110.00港元。权利金为21.50港元，另一股票当前价格为63.95港元，其看跌期权B的执行价格和权利金分别为67.50港元和4.85港元。（）。[2015年3月真题]A.条件不足，不能确定B.A等于BC.A小于BD.A大于B答案：D解析：内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系决定。看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格；看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格。如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。A期权的内涵价值＝110.00－88.75＝21.25（港元）；B期权的内涵价值＝67.50－63.95＝3.55（港元）。所以，A期权的内涵价值大于B期权的内涵价值。6.（2）3月2日，若该投资者继续持有上述头寸，该日3月和4月合约的结算价分别为15400点和15410点，则该投资者的当日盈亏为（）港元。（不考虑交易费用）A.亏损5850B.盈利5850C.亏损28650D.盈利28650答案：B解析：由题意可知，该投资者当日只有持仓盈亏，则当日盈亏＝（15400－15285）×50×3＋（15296－15410）×50×2＝17250－11400＝5850（港元）。7.（1）如果股票的市场价格为71.50港元/股时，该交易者从此策略中获得的净损益为（）。A.4940港元B.5850港元C.3630港元D.2070港元答案：D解析：对于具有相同执行价格的看涨期权和看跌期权，当市场价格确定的时候，看涨期权和看跌期权只有其中一个需要执行，另一个则不执行，不执行的期权，直接损失期权费。对于看跌期权，不执行期权，损失期权费2.87港元/股；对于看涨期权，若执行期权，则盈利71.5－65－1.56＝4.94（港元/股）。所以总体盈利（4.94－2.87）×1000＝2070（港元）。8.（5）该食糖购销企业套期保值结束后每吨（）。A.净损失120元B.净盈利120元C.净损失110元D.既没有盈利，也没有损失答案：A解析：现货市场每吨成本上升550元，期货市场每吨盈利430元，因此每吨的净损失为120元。9.（1）交易者认为存在期现套利机会，应该先（）。A.买进该股票组合，同时卖出1张恒指期货合约B.卖出该股票组合，同时买进1张恒指期货合约C.卖出该股票组合，同时卖出1张恒指期货合约D.买进该股票组合，同时买进1张恒指期货合约答案：A解析：115万港元相当于23000点，利息为23000×6%×3÷12＝345（点）；红利6000港元相当于120点，剩余两个月的利息为120×6%×2÷12＝1.2（点），本利和共计为121.2点；净持有成本为345－121.2＝223.8（点），则该远期合约的合理价格应为23000＋223.8＝23223.8（点）。实际值高于理论值，即存在期价高估，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易。10.（1）该食糖购销企业所做的是（）。A.卖出套期保值B.买入套期保值C.交叉套期保值D.基差交易答案：B解析：“为了避免2个月后为了履行购销合同采购白糖的成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手”，这属于买入套期保值，规避白糖价格上涨的风险。11.（1）当市场利率6M－LIBOR为6.5%时，则在2014年9月1日A公司实际支付（）美元。A.33750B.7500C.26250D.67500答案：C解析：市场利率6M－LIBOR为6.5%时，A公司需要向投资者支付0.5×（6.5%＋25BP）×1000000＝33750（美元），同时B银行向A公司支付0.5×（6.5%－5%）×1000000＝7500（美元）。A公司实际支付33750－7500＝26250（美元）。12.12月1日，某油脂企业与某饲料厂签订合同，约定向后者出售一批豆粕，以下一年3月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格10元/吨的价格作为现货交收价格。同时该油脂企业进行套期保值，以2220元/吨的价格卖出下一年3月豆粕期货合约，此时豆粕现货价格为2210元/吨。[2012年9月真题]A.10B.20C.－10D.－20答案：C解析：基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。根据公式，可得：基差＝现货价格－期货价格＝2210－2220＝－10（元/吨）。13.某交易商以无本金交割外汇远期（NDF）的方式购入6个月期的美元远期100万美元，约定美元兑人民币的远期汇率为6.2000。假设6个月后美元兑人民币的即期汇率变为6.2090，则交割时该交易商（）。（结果四舍五入取整）[2016年11月真题]A．获得1450美元B．支付1452美元C．支付1450美元D．获得1452美元答案：A解析：交易商购入远期外汇合约，约定美元兑人民币的远期汇率为6.2000，6个月后，美元兑人民币的价格上涨，所以该交易商的NDF头寸已产生利润，银行应付给交易商：（6.2090－6.2000）×1000000/6.2090≈1450（美元）。14.4月15日，某投资者预计将在6月份获得一笔300万元的资金，拟买入A、B、C三只股票，每只股票各投资100万元，如果6月份到期的股指期货价格为1500点，合约乘数为100元。三只股票的β系数分别为3、2.6、1.6。为了回避股票价格上涨的风险，他应该买进股指期货合约（）张。[2012年9月真题]A．24B．48C．96D．192答案：B解析：股票组合的β系数＝1/3×（3＋2.6＋1.6）＝2.4，买卖期货合约数＝现货总价值/（期货指数点×每点乘数）×β系数＝3000000/（1500×100）×2.4＝48（张）。15.某投机者预测6月份大豆期货合约会下跌，于是他以2565元/吨的价格卖出3手（1手＝10吨）大豆6月合约。此后合约价格下跌到2530元/吨，他又以此价格卖出2手6月大豆合约。之后价格继续下跌至2500元/吨，他再以此价格卖出1手6月大豆合约。若后来价格上涨到了2545元/吨，该投机者将头寸全部平仓，则该笔投资的盈亏状况为（）。A．亏损150元B．盈利150元C．亏损50元D．盈利50元答案：A解析：该笔投资的盈亏为：（2565－2545）×10×3＋（2530－2545）×10×2＋（2500－2545）×10×1＝－150（元），即亏损150元。16.（1）3个月欧元利率期货合约交易单位为100万欧元，报价采取指数报价，1个基本点为值数的1%点，即指数为0.01点，1个基本点代表（）欧元。A.100B.50C.25D.12.5答案：C解析：Euronext－Liffe3个月欧元利率期货，1个基点为报价的0.01，代表1000000×0.01%×3/12＝25（欧元）。17.某投资者以4.5美分/蒲式耳权利金卖出敲定价格为750美分/蒲式耳的大豆看跌期权，则该期权的损益平衡点为（）美分/蒲式耳。A．750B．745.5C．754.5D．744.5答案：B解析：卖出看跌期权的损益平衡点＝执行价格－权利金＝750－4.5＝745.5（美分/蒲式耳）。18.（1）该股票期权的内涵价值最高的是（）。A.执行价格为87.50港元，权利金为4.25港元的看涨期权B.执行价格为92.50港元，权利金为1.97港元的看涨期权C.执行价格为87.50港元，权利金为2.37港元的看跌期权D.执行价格为92.50港元，权利金为4.89港元的看跌期权答案：D解析：看涨期权的内涵价值＝Max{ST－E，0}，看跌期权的内涵价值＝Max{E－ST，0}，内涵价值与权利金无关，其中ST指标的物的市场价格，E指期权的执行价格。由此可得，ABCD四项的内涵价值分别为：Max{88.75－87.5，0}＝1.25（港元）；Max{88.75－92.50，0}＝0（港元）；Max{87.5－88.75，0}＝0（港元）；Max{92.50－88.75，0}＝3.75（港元）。19.（1）A公司担心利率上涨风险，希望将浮动利率转化为固定利率，因而与另一家美国公司B签订了一份普通型利率互换。该合约规定，B公司在未来的一年里，每个季度都将向A公司支付LIBOR利率，从而换取6%的固定年利率。则A公司在2012年4月1日和2015年1月1日各支出（）万美元。A.LIBOR/4×1000；1015.625B.LIBOR/4×1000；15C.15.625；15.625D.15.625；1015.625答案：D解析：经过利率互换后，A公司实际利率为6.25%，2014年4月1日支出1000×6.25%÷4＝15.625（万美元）；2015年1月1日还需支付本金1000万美元，故总共支付1015.625万美元。20.（2）如果市场利率6M－LIBOR为4%，则在2014年7月1日，B公司向A公司支付（）万美元。A.10B.15C.15.625D.50答案：A解析：由于B公司每个季度都将向A公司支付LIBOR利率，故支付金额为LIBOR/4×1000，即为10万美元。21.（1）比较A、B的内涵价值（）。A.A大于BB.A小于BC.A等于BD.条件不足，不能确定答案：A解析：看涨期权的内涵价值＝标的物的市场价格－执行价格＝63.95－60＝3.95（港元）；看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的物的市场价格＝67.5－63.95＝3.55（港元），则看涨期权A的内涵价值大于看跌期权B的内涵价值。22.4月1日，某股票指数为2800点，市场年利率为5%，年股息率为1.5%，若采用单利计算法，则6月30日交割的该股票指数期货合约的理论价格为（）点。[2015年5月真题]A．2816.34B．2849.00C．2824.50D．2816.00答案：C解析：根据股指期货理论价格的计算公式，可得：F（t，T）＝S（t）＋S（t）×（r－d）×（T－t）/365＝S（t）[1＋（r－d）×（T－t）/365]＝2800×[1＋（5%－1.5%）×3/12]＝2824.50（点）。23.（1）3个月欧元利率期货合约交易单位为100万欧元，报价采取指数报价，1个基本点为值数的1%点，即指数为0.01点，1个基本点代表（）欧元。A.100B.50C.25D.12.5答案：C解析：Euronext－Liffe3个月欧元利率期货，1个基点为报价的0.01，代表1000000×0.01%×3/12＝25（欧元）。',)