-短期债务管理(2),短期债务和长期债务

('财务成本管理（2019）考试辅导第十二章++营运资本管理（二）短期借款筹资1.周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务的、承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。2.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。从银行的角度讲，补偿性余额可降低贷款风险，补偿遭受的贷款损失。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的有效年利率。有效年利率=报价年利率/（1-补偿性余额比例）3.短期借款利息的支付方式比较利息的支付方式特点备注收款法有效年利率=报价利率贴现法有效年利率>报价利率加息法有效年利率=2×价利率假设年初借款本金为120元，年利率为10%，1年期短期借款，利息支付采用加息法。则：每月还本10元，付息1元。1月初的本金余额为120元；1月末的本金余额为110元；……12月末的本金余额为0元。本金全年实际使用平均余额=（120+0）/2=60（元），有效年利率=120×10%/60=20%。由于短期借款不考虑时间价值因素，利息支付采用加息法，不管分月等额偿还，还是分季、分半年等额偿还，本金全年实际使用平均余额均为借款本金的一半，所以，短期借款利息支付如采用加息法，其有效年利率=2×报价利率☆经典题解【例题·单选题】甲公司与某银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高5000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款3000万元，年利率6%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（）。（2016年）A.5.55%B.7.39%C.6.39%D.6.05%【答案】C【解析】该笔贷款的实际成本=年资金占用费/筹资净额=[3000×6%+（5000-3000）×0.5%]/（3000-5000×0.5%）=6.39%。【例题·单选题】甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额（银行按2%付息），该借款的有效年利率为（）。（2014年）A.7.70%B.9.06%第1页财务成本管理（2019）考试辅导第十二章++营运资本管理C.9.41%D.10.10%【答案】B【解析】年利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3（万元），实际借款额=900×（1-15%）=765（万元），所以有效年利率=69.3/765=9.06%。【例题·单选题】甲公司按年利率10%向银行借款1000万元。期限1年。若银行要求甲公司维持借款金额10%的补偿性余额。该项借款的有效年利率为（）。A.9.09%B.10%C.11%D.11.11%【答案】D【解析】该项借款的有效年利率=10%/（1-10%）=11.11%。【例题·单选题】甲公司按2/10、N/40的信用条件购入货物，该公司放弃现金折扣的年成本（一年按360天计算）是（）。A.18%B.18.37%C.24%D.24.49%【答案】D【解析】该公司放弃现金折扣的年成本=2%/（1-2%）×360/（40-10）=24.49%。【例题·多选题】放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长【答案】AD【解析】本题的主要考核点是影响放弃现金折扣成本的因素。放弃现金折扣的机会成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）×360/（信用期-折扣期），由此式可知：折扣期与放弃现金折扣的机会成本同方向变动；信用期与放弃现金折扣的机会成本反方向变动。计算公式的分子、分母同时除以现金折扣率，然后根据变形后的公式即可看出现金折扣率与放弃现金折扣的机会成本同方向变动，因此，选项A、D正确，选项B、C错误。【例题·单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致有效年利率（利息与可用贷款额的比率）高于报价利率（借款合同规定的利率）的是（）。A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息【答案】C【解析】对于借款企业来讲，补偿性余额会提高借款的有效年利率，所以，选项A错误；贴现法会使贷款的有效年利率高于报价利率，所以，选项B错误；收款法下有效年利率等于报价利率，所以，选项C是正确的；加息法会使企业的有效年利率高于报价利率大约1倍，所以，选项D是错误的。【例题·单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为1000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（）。A.6%B.6.33%C.6.67%D.7.04%第2页财务成本管理（2019）考试辅导第十二章++营运资本管理【答案】D【解析】实际税前资本成本=（600×6%＋400×0.5%）/[600×（1-10%）]×100%=7.04%。【例题·计算题】甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金1000万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。三个方案的借款本金均为1000万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下：方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万元。方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为250万元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案？【答案】方案一：半年的利率=40/1000=4%，则有效年利率=（1+4%）2-1=8.16%方案二：根据：1000=250×（P/A，i，5），则（P/A，i，5）=4当i=7%，（P/A，7%，5）=4.1002当i=8%，（P/A，8%，5）=3.9927利用内插法：（i−7%）/（8%−7%）=（4−4.1002）/（3.9927−4.1002）。计算可得有效年利率i=7.93%方案三：NPV=1000×（1-10%）-（80-1000×10%×3%）×（P/A，i，5）-1000×（1-10%）×（P/F，i，5），即：NPV=900-77×（P/A，i，5）-900×（P/F，i，5）当i=8%时，NPV=900-77×3.9927-900×0.6806=-19.98（万元）当i=?，NPV=0当i=9%时，NPV=900-77×3.8897-900×0.6499=15.58（万元）根据内插法：（i-8%）/（9%-8%）=（0+19.98）/（15.58+19.98）求得：有效年利率i=8.56%从资本成本的角度分析，甲公司应当选择筹资成本最低的方案二取得借款。【点题】本题主要考核长期借款在不同还本付息方式下资本成本的计算及筹资方案选择。解答本题的关键点有以下三个方面：（1）本题涉及的是长期借款资本成本的计算，计算时要考虑货币时间价值，不要和不考虑货币时间价值的短期借款利率计算混淆；（2）为了使不同筹资方案具有可比性，资本成本是指筹资方案的有效年利率；（3）本题的难点主要在于计算方案三的资本成本，要求熟悉补偿性余额借款方式的特点，进而能够熟练地确定各个时点的现金流量，特别是到期日的现金流量，才能准确快捷地计算其资本成本。本题灵活性较强，重在理解，决不能死板教条。第3页',)