财务管理复习提纲1

('梅轩G-706共享资料单选、多选、判断（40’）1.财务管理的概念——核心：财务决策财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理活动。2.财务管理的内容及区分★财务活动和财务关系财务活动：以现金收支为主的资金收支活动，其内容具体包括筹资活动、投资活动、资金营运活动和资金分配活动4方面。财务关系：企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。包括企业与所有者、债权人、被投资单位、债务人、供应商和客户、政府、企业内部各单位、职工以及其他有关各方之间的关系。3.财务管理目标★★★①利润最大化——（缺点）没有考虑资金时间价值；没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因此不利于不同规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；没有考虑风险问题；导致企业经营的短期行为②资本利润率或每股收益最大化——（优点）克服利润最大化目标不能反映投入产出关系的缺陷（缺点）没有考虑资金时间价值、风险问题；导致企业经营的短期行为③股东财富最大化——（优点）考虑了资金时间价值和风险因素；反映了投入与产出的关系；克服企业在追求利润上的短期行为（缺点）适用范围受到限制；过分强调股东利益，很容易忽视企业其他利益相关者的利益；股票价格是不可控因素（适用范围）一般适用于资本市场比较发达的国家。④企业价值最大化——（内容）企业潜在或预期的获利能力（优点）充分考虑了时间价值因素；考虑了风险与报酬的关系，强调了风险与报酬的均衡；克服企业在追求利润上的短期行为，更加有利于社会资源的合理配置（缺点）较抽象化和理论化，其计量与确定存在一定困难⑤相关者利益最大化——（内容）企业长期稳定的发展和持续的获利能力放在首位4.财务关系最主要的是债权，债务的关系★1.企业与政府之间的财务关系——强制的、无偿的分配关系2.企业与债权人之间的财务关系——债务与债权关系（等价交换关系）3.企业与债务人之间的财务关系——债权与债务关系5.货币时间价值的来源货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。6.永续年金没有终值，只有现值7.风险的内容在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度8.风险的类别（一）市场风险和公司特有的风险——个别投资主体的角度看（二）经营风险和财务风险——公司本身看市场风险：（含义）那些影响所有公司的因素引起的风险（产生原因）战争、经济衰退、通货膨胀（影响）涉及所有投资对象，不可能通过多元化投资来分散。因此又称不可分散风险或系统风险。1梅轩G-706共享资料公司特有的风险：（含义）发生于个别公司的特有事件造成的风险。（产生原因）公司的工人罢工、新产品的开发失败、失去/取得重要的合同（影响）随机发生的，可以通过多元化投资来分散，称为可分散风险或非系统风险。经营风险：（含义）生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。（产生原因）导致企业营业利润发生变动的各项因素的不确定性——市场销售的波动、成本费用的波动、生产技术的不稳定、新产品研发开发的成败等财务风险：（含义）因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险（产生原因）债务融资9.风险的计量◎1）概率2）预期收益3）离散程度（包括方差与标准差）4）标准离差率（要知道比较的方法）5）风险报酬11.资本资产定价模型的变量解释资本资产定价模型为：Ri=Rf+β(Rm-Rf)式中，Rf——无风险回报率；β——证券的β系数；Rm——市场期望回报率；Rm-Rf——股票市场溢价。其中：β系数：（含义）用以度量一项资产系统风险的指标（取值范围对应含义）β=1，股票的价值与市场的价格波动性一致β>1，股票的价值>市场的价格β<1，股票的价值<市场的价格另：β系数是单个证券β系数的加权平均数。12.债券的基本要素◎债券面值、票面利率、到期期限13.债券的分类◎按债券发行主体，可分为政府债券、公司债券、金融债券按债券到期期限长短，可分为短期债券、长期债券按债券的付息方式，可分为零息债券（贴现债券）、固定利率债券、浮动利率债券14.债券到期收益率与债券价格的关系债券的价格取决于其到期收益率。1.债券的到期收益率大于其票面利率时，债券价格小于其面值，债券折价发行；2.债券的到期收益率等于其票面利率时，债券价格等于其面值，债券平价发行；3.债券的到期收益率小于其票面利率时，债券价格大于其面值，债券溢价发行。债券价格与债券到期收益率之间呈反向变化关系15.股票的构成要素（1）股票价格（2）股票价值（3）股票面值（4）股利16.股票的分类1.普通股2.优先股17.筹资渠道与方式2梅轩G-706共享资料筹资渠道：1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他企业资金5.职工和居民资金6.企业自留资金筹资方式：吸收直接投资、发行股票、留存收益、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等七种18.可转换债券的概念可以转换为普通股股票的证券，主要包括可转换债券和可转换优先股19.边际资本成本的概念企业追加筹资的资金成本20.边际资本成本的原理企业不可能以某一固定的资本成本来筹措无限的资金，当筹集的资金超过一定限度时，资本成本将会有所变化。因此，企业在未来追加筹资时，应当更多地关注新筹措资金的成本即边际资本成本21.联合杠杆的含义也称为复合杠杆、总杠杆，指由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于销售变动率的杠杆效应22.影响资本结构的因素1）企业的销售情况2）企业资产结构3）企业的财务状况4）企业所在的行业特征5）企业的成长周期6）政府的税收政策7）利率水平的变动趋势8）投资者和管理人员的态度9）贷款人和信用评级机构的影响23.资本结构决策方法比较资本成本法、每股收益分析法、公司价值分析法24.项目投资现金流量分析（见书P156）25.应收账款管理的概念公司在正常的生产经营过程中，因销售商品产品或提供服务而形成的债权，是公司流动资产的重要组成部分26.存货的ABC管理A类为特别重要的存货，B类为一般重要的存货，C类为不重要的存货27.利润分配的程序①弥补公司以前年度的亏损②提取法定公积金③提取任意公积金④支付优先股股利⑤支付普通股股利⑥转作资本（股本）的普通股股利28.股利支付方式1）现金股利2）财产股利3）负债股利4）股票股利29.杜邦分析法3梅轩G-706共享资料◎看股利理论、资产负债表★补充：某企业赊销货物的信用条件是：20日内付款，给予2％的现金折扣，30日内全部付清。——可简略为：2/20，n/30简答（20’）1.普通股筹资的优缺点优点：(1)发行普通股所筹集资本属于权益资本，能提高企业的资信和借款能力(2)财务风险较低(3)筹资限制较少缺点：(1)筹资成本较高(2)容易分散公司的控制权2.长期借款的含义企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过1年的借款，主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要3.长期借款筹资的优缺点优点：(1)筹资速度快(2)借款弹性大(3)借款成本低(4)可以发挥财务杠杆作用缺点：(1)筹资风险较高(2)限制性条款较多(3)筹资数量有限4.融资租赁的含义4梅轩G-706共享资料租赁公司按照承租人的要求购买资产，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务5.短期贷款的信用条件1.信用额度2.周转信贷协议3.补偿性余额4.借款抵押5.偿还条件6.应收账款的日常管理（一）客户信用调查（二）客户信用评估（三）监控应收账款（四）催收超期账款7.股利政策1.剩余股利政策——在保证公司最佳资本结构的前提下，税后利润首先用于满足公司的投资需求，如果还有剩余，则用于股利分配，如果没有，则不进行股利分配的股利政策2.固定或稳定增长股利政策——公司每年发放固定数额的股利或者每年增加固定数量的股利。3.固定股利支付率政策——每年从净利润中按照固定的股利支付率发放股利4.低正常股利加额外股利政策——每期都支付稳定的但相对较低的股利额，当公司的盈利较多时，再根据实际情况发放额外的股利5梅轩G-706共享资料计算（40’）1.复利现值与终值的计算P：现值，即本金F：终值，即本利和i：利率n：时期I：利息①复利终值：F=P(1+i)n(1+i)n可用符号FVIFi,n表示②复利现值：P=F(1+i)-n(1+i)-n可用符号PVIFi,n表示【例题】1.王先生在银行存入5年期定期存款2000元，年利率为7％，5年后的本利和为多少？F=2000FVIF7％,5=20001.4026=2805.2(元)2.某投资项目4年后可得收益40000元。按年利率6％计算，其现值应为多少？P=40000PVIF6％,4=400000.7921=31684(元)2.年金现值与终值的计算普通年金预付年金6梅轩G-706共享资料递延年金永续年金【例】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率为10%，则每年需要存入？A=10000/FVIFA10%,5=10000/6.105=10000×0.1638=1638(元)【例】某人出国3年，请你代付房租，每年租金10000元，设银行存款利率为10%，他应当现在给你的银行账户存入多少钱？P=10000×PVIFA10%,3=10000×2.487=24870(元)【例】假设以10%的利率借得20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？【例】每年年初存入200元，利率为8%，6年后本息和为多少？【例】6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？=200(3.791+1)=958.20(元)【补充例题】见书P35页【例】某人在大学里成立一个慈善基金，本金不动买入年息5%的长期国债，每年年末的利息10万元用作学生们的奖学金。此基金需要存入的本金为？P=10/5%=200(万元)这也是永续年金的年金现值。如果要求在起初支付，则年金现值P=A+I=200+10=210【例】如果一股优先股，每季分得股息2元，而利率是每年6%。对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股？解：P=2÷(6%÷4)=133.33(元)假定上述优先股息是每年2元，而利率是年利6%，该优先股的价值是P=2÷6%=33.33(元)3.投资组合收益7梅轩G-706共享资料式中，E(RP)——预期收益率；E(Ri)——第i种资产的预期收益率；——第i种资产在整个组合中所占的价值比值。【参考例题】书P514.债券的估值方法一般债券估值模型按复利计息的一般债券价值估算模型为：式中，Vb——债券价值；I——债券利息；M——债券面值；k——市场利率或投资者要求的必要报酬率；n——付息期数。【例】某公司债券面值1000元，债券的票面利率为6%，期限为3年，复利计息且每年计息一次。如果市场利率为8%，则该债券的市场价值是多少？5.股票估值方法（一）优先股估值方法与收益率的计算优先股的价值估算模型为式中，Vp——优先股价值；Dp——优先股股利；kp——投资者所要求的必要报酬率。【例】某公司发行优先股，优先股股利为每股2元，市场上相似优先股投资者要求的必要报酬率为10%，计算该优先股的价格为多少时，投资者才会购买？（二）普通股估值方法88%,38%,310006%PVIFA1000PVIF948.62()bV\uf03d\uf0b4\uf0b4\uf02b\uf020\uf0b4\uf03d元该债券的市场价值为948.62元。20%102\uf03d\uf03d\uf03dpppkDV该公司优先股的价格低于20元时，投资者才会购买。梅轩G-706共享资料长期持有、股利稳定增长的股票估值模型或者gkDV\uf02d\uf03d1式中，V——股票的价值；D0——上年发放股利；g——股利稳定增长率；k——投资者要求的必要报酬率；【补充例题】书P96例5-46.个别资本成本的计算(一)债务成本1.长期借款的资本成本即：式中,Kl——长期借款的资本成本；L——长期借款本金；Rl——长期借款的利率；I——长期借款利息；Fl——长期借款的手续费率；T——所得税率。【例】某企业取得长期借款200万元，年利率为6%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率为0.5%，所得税率为25%，则该项长期借款的资本成本为：2.债券的资本成本92006%(125%)4.52%200(10.5%)lK\uf0b4\uf0b4\uf02d\uf03d\uf03d\uf0b4\uf02d或：6%(125%)4.52%10.5%lK\uf0b4\uf02d\uf03d\uf03d\uf02d梅轩G-706共享资料即：式中，Kb——债券的资本成本；B——债券发行价格；Ib——债券利息；Fb——债券的筹资费率；T——所得税率。【例】某公司发行面值为1000元，期限为4年，票面利率为10%的债券10000张，每年付息到期还本，债券筹资费率为发行价格的3%，公司所得税税率为25%。试分别计算发行价格为1000元、1100元和920元时债券的资本成本。(二)权益资本的成本1.优先股的资本成本即：式中，Kp——优先股的资本成本；P——优先股的发行价格；Dp——优先股的各年股利；Fp——优先股的筹资费率。【例】某公司发行一批优先股，每股发行价格10元，筹资费率为4%，每年股利为每股1.210100010%(125%)757.73%1000(13%)970bK\uf0b4\uf0b4\uf02d\uf03d\uf03d\uf03d\uf0b4\uf02d100010%(125%)757.03%1100(13%)1067bK\uf0b4\uf0b4\uf02d\uf03d\uf03d\uf03d\uf0b4\uf02d100010%(125%)758.40%920(13%)892.4bK\uf0b4\uf0b4\uf02d\uf03d\uf03d\uf03d\uf0b4\uf02d(1)当债券发行价格为1000元时(2)当债券发行价格为1100元时(3)当债券发行价格为920元时梅轩G-706共享资料元。试计算优先股的资本成本。2.普通股的资本成本（1）股利折现模型①固定股利政策下的股利折现模型②固定股利增长股利政策下的股利折现模型【例】某公司发行一批普通股，每股售价16元，筹资费率为6%，公司有两套股利支付方案：一是每年派发相等的现金股利，每股1.5元；二是第一年派发每股0.6元的现金股利，以后每年增长5%。试计算两种股利政策下普通股的资本成本。留存收益的资本成本与普通股资本成本的计算相同，唯一的区别在于留存收益没有筹资费用。【例】某公司留存收益额数为1500万元，该公司股票的每股市场价格为12元，刚刚支付11=1-\uf0b4普通股每年股利普通股资本成本普通股筹资数额（筹资费率）(1)ssDKPF\uf03d\uf0b4\uf02d0.65%8.99%16(16%)sK\uf03d\uf02b\uf03d\uf0b4\uf02d②股利固定增长时1.59.97%16(16%)sK\uf03d\uf03d\uf0b4\uf02d①每年派发相等股利时梅轩G-706共享资料的每股股利为0.6元，已知该公司股利的增长率为4%。试计算公司留存收益的资本成本。8.经营杠杆的计算以EBIT表示息税前利润，则上式可以表示为EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=Tcm-a经营杠杆系数或经营杠杆度，指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。【例题】9.财务杠杆的计算财务杠杆系数，是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。【例题】某公司全部资本为1000万元，负债权益资本比例为40：60，负债年利率为12％，企业所得税率为33％，基期息税前利润为160万元。试计算财务杠杆系数并做说明12EBITEBITEPSEPSDFL//\uf044\uf044\uf03d/(1)EBITDFLEBITIDT\uf03d\uf02d\uf02d\uf02d梅轩G-706共享资料10.项目投资决策指标的计算【看书】结合书P189习题现金净流量=现金流入-现金流出即NCF=CI-CO营业现金流量=①营业收入-付现成本–所得税（概念公式）=②净利润+折旧（调整公式）=③收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率（直接考虑所得税的公式）【例】某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。NCF0=-200-50=-250NCF1-4=(100-20)(1-25%)+200/525%=70NCF5=70+50=120【例】某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。NCF0=-200-50=-250NCF1-4=30+200/5=70NCF5=70+50=120【例】某项目无建设期，固定资产投资220万元，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。NCF0=-220-50=-270NCF1-4=(100-20)(1-25%)+（220-20）/525%=70NCF5=70+50+20=140【例】某项目建设期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。NCF0=-220NCF2=-50NCF3-6=30+（220-20）/5=70NCF7=70+50+20=140【例】公司准备增加投资100000元购建一项固定资产，使用寿命为5年，直线法折旧，终结点净残值10000元。建设期1年，固定资产投资在建设起点一次投入，建设期末垫支流动资金8000元。预计投产后每年增加收入50000元，增加付现成本8000元，所得税税率33%。终结时收回残值和流动资金。要求：计算各年的现金净流量（NCF）。NCF0=-100000元NCF1=-8000元年折旧=（100000-10000）/5=18000元NCF2-5=（50000-8000）（1-33%）+18000×33%=34080元NCF6=34080+10000+8000=52080元【例】公司正在考虑生产一种新产品，为此需购置一套价值40万元的新设备，设备安装费10万元，并一次支付4年的厂房租赁费40万元。设备可使用4年，会计预计残值为0，直线折旧法。但4年后可收回残值预计5万元。配套流动资金10万元。企业所得税率为13梅轩G-706共享资料40%。在考虑所得税情况下，第1-4年末净营业现金收入分别为30、40、50、30万元。要求：计算各年的现金净流量（NCF）。NCF0=-40-10-40-10=-100万元年折旧=（40+10）/4=12.5万元年摊销厂房租赁费=40/4=10万元NCF1=（30-12.5-10）（1-40%）+（12.5+10）×40%=13.5万元NCF2=（40-12.5-10）（1-40%）+（12.5+10）×40%=19.5万元NCF3=（50-12.5-10）（1-40%）+（12.5+10）×40%=25.5万元NCF4=13.5+10+5-（5-0）40%=26.5万元投资回收期——PP投产后（或PP之前）,每年经营现金净流量相等时：PP=建设期+总投资额/每年经营现金净流量【例】假设有一个投资方案，其原始投资为10，000元，年现金净流入量1-5年，每年1500元，6-10年每年2000元，有效期限10年，无残值。要求：根据上述资料，计算投资回收期。6.25投资报酬率——ARRARR=投产后的年均利润/投资总额【例】某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试计算投资回收期、投资报酬率。投资额=200+50=250万元PP=250/(30+200/5)=3.57年ARR=30/250=12%【例】某项目建设期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年净利润30万元。试计算投资回收期、投资报酬率。投资额=220+50=270万元PP=2+270/[30+(220-20)/4]=5.86年ARR=30/270=11.11%净现值——NPV【例】某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。假定贴现率为10%，计算NPV。NCF0=-200-50=-250；NCF1-4=(100-20)(1-25%)+200/525%=70NCF5=70+50=120NPV=-250+70（P/A，10%，4）+120（P/S，10%，5）或=-250+70（P/A，10%，5）+50（P/S，10%，5）=46.42>0所以，方案可行。现值指数——PI【例】某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。假定贴现率为10%，计算PI。PI=1+46.42/250或=[70（P/A，10%，5）+50（P/S，10%，5）]/250=1.19>1，所以，方14梅轩G-706共享资料案可行。内部报酬率——IRR【例】某项目无建设期，固定资产投资200万元，无残值，可经营5年。投产前垫支流动资金50万元。经营期间每年营业收入100万元，付现成本20万元，所得税率25%。计算IRR。NPV10%=……=46.42>0NPV15%=-250+70（P/A，15%，5）+50（P/S，15%，5）=9.49>0NPV17%=-250+70（P/A，17%，5）+50（P/S，17%，5）=-3.27<0(IRR-15%)/（17%-15%）=（0-9.49）/（-3.27-9.49）所以，IRR=16.49%11.财务指标分析一、短期偿债能力的分析（一）流动比率流动比率=流动资产/流动负债（二）速动比率速动比率=速动资产/流动负债速动资产＝货币类资产＋结算类资产或速动资产=流动资产-存货（三）现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债（四）现金流量比率现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/流动负债二．长期偿债能力分析（一）资产负债率资产负债率=负债总额÷资产总额（二）产权比率产权比率=（负债总额÷股东权益）×100%股东权益比率＝股东权益总额/资产总额（三）权益乘数权益乘数=总资产/股东权益=1+产权比率=1/股东权益比率=1/（1-资产负债率）三．利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/全部利息费用四．其他偿债保障比率＝负债总额/经营活动现金净流量存货周转率=产品销售成本/存货平均余额存货平均余额一般为期末、期初的平均值应收账款周转率=销售收入/平均应收账款应收账款天数=360÷应收账款周转率流动资产周转率=本期销售额/流动资产平均余额流动资产平均余额一般为期末、期初的平均值总资产周转率=本期销售额/总资产平均余额总资产平均余额一般为期末、期初的平均值五．盈利能力评价1．销售利润率=销售利润额/产品销售收入为当期指标2．总资产报酬率=EBIT/总资产余额为跨报表指标3．净资产报酬率=净利润/净资产余额六．上市公司财务比率15梅轩G-706共享资料（一）每股盈余（EPS）权益净利率EPS=本期净利润/期末普通股股数派生指标：普通股每股股利=普通股股利总额/年末普通股股份总数股利获利率＝每股股利÷每股市价股利支付率＝每股股利÷每股收益股利保障倍数＝每股收益÷每股股利留存收益比率＝（净利润－股利）÷净利润（二）市盈率市盈率=期末每股市价/期末EPS（三）每股净资产每股净资产=期末净资产/期末普通股股数市净率=每股市价/每股净资产◎为了解的内容，★是俺认为比较重要滴有时间的话，可以看一下练习册上的计算题\\(^o^)/~16',)